20231009-东吴证券-吉利汽车-00175.HK-9月销量同比高增_银河_极氪持续破万_3页_427kb

9月销量与品牌表现：

• 吉利汽车9月批发销量达170,472辆，同比增长3060%，环比增长1169%。
• 吉利品牌销量133,043辆，同比增长3103%，环比增长1255%，其中：
  • 银河系列销量13,080辆，环比增长1766%，月销破万。
  • 领克品牌销量21,859辆，同比增长3512%，环比增长1692%。
  • 极氪品牌销量12,053辆，同比增长4564%，环比下降12.3%，连续四个月破万。
• 新能源汽车销量53,692辆，同比增长3688%，渗透率31%。BEV和PHEV车型均有显著增长。
• 海外出口27,574辆，同比增长2842%，环比增长1158%，占总销比重16.18%。

财务与增长预测：

• 盈利预测（单位：百万元）：
  | 年份 | 营业总收入 | 归母净利润 | 每股收益（摊薄） | P/E（现价） |
  | ：--------- | :-------------- | :-------------- | :------------------- | :----------- |
  | 2023E | 178,338 | 5,013 | 5.00/8.00 | 1665 |
  | 2024E | 235,289 | 8,042 | 8.00/12.01 | 1038 |
  | 2025E | 300,860 | 12,064 | 12.00/18.06 | 692 |
• 预计2023~2025年营收同比增速分别为+20%、+32%、+28%，净利润同比增速分别为-5%、+60%、+50%，对应PE从1587倍降至7倍。

投资建议：

• 维持“买入”评级。
• 风险提示：乘用车下游需求复苏不及预期；价格战超预期。

新车型与战略：

• 2023年新车型/改款车型上市包括：2024款几何G6、星越L8 AT、吉利熊猫骑士、吉利星瑞混动版（星瑞L智擎）、极氪001高性能版（FR）、领克08。
• 新品上市及电动化智能化转型持续推进。
• 全球化拓展加速。