20221209-华创证券-吉利汽车-00175.HK-2022年11月销量点评_11月疫情扰动_极氪销量再破万_5页_780kb

吉利汽车2022年11月销量点评总结

核心内容

吉利汽车（00175.HK）2022年11月发布产销快报，数据显示其当月批发销量为14.5万辆，同比增长7%，环比下降5%。其中新能源车销量为3.5万辆，占比24%。出口销量为1.9万辆，同比增长43%，环比增长3%；内销销量为12.6万辆，同比增长3%，环比下降6%。

主要观点

• 销量表现：整体销量符合预期，但环比下降，主要受疫情扰动影响。
• 品牌与车型表现：
  • 吉利品牌：销量为10.9万辆，同比持平，环比下降9%。其中几何品牌销量增长显著，缤越表现稳定，新帝豪销量略有下降，博越L销量环比大幅增长。
  • 领克品牌：销量为1.8万辆，同比下降27%，但环比增长11%。领克03和06销量均有提升，领克欧洲订阅客户交付表现良好。
  • 极氪品牌：销量突破11,000辆，环比增长9%，显示强劲增长势头。
  • 睿蓝品牌：销量为7,355辆，环比增长26%，表现亮眼。
• 未来产品规划：预计吉利2023年将推出5款重要新车，其中新能源车型为主力，包括BEV和PHEV，有助于提升销量和新能源占比。
• 投资建议：公司当前估值偏低，未来基本面有望改善。预计2022-2024年全口径销量分别为145万、170万、195万辆，新能源占比分别为16%、35%、51%。归母净利润预计为49亿、68亿、118亿元，对应EPS分别为0.48元、0.68元、1.18元。上调2023年目标PE至20倍，目标价为15.2港元，维持“强推”评级。
• 风险提示：包括缺芯、原材料涨价、疫情影响超预期、极氪调整低于预期、新车发售推迟等。

关键信息

销量结构

• 总销量：14.5万辆
• 新能源销量：3.5万辆（占比24%）
• 出口销量：1.9万辆（同比+43%、环比+3%）
• 内销销量：12.6万辆（同比+3%、环比-6%）

分品牌销量

• 吉利：10.9万辆（同比持平、环比-9%）
• 领克：1.8万辆（同比-27%、环比+11%）
• 极氪：11,011辆（环比+9%）
• 睿蓝：7,355辆（环比+26%）

新车规划

• BEV：2023年计划推出A级SUV和B级轿车，预计稳态月销1.5-2.0万辆。
• PHEV：预计在10-20万元价格带推出混动轿车和SUV，以及对帝豪L PHEV进行换新，预计稳态月销3-4万辆。

财务预测

估值分析

• 当前价：12.6港元
• 目标价：15.2港元
• 估值水平：公司估值处于相对低位，具备较好风险收益比。

产品与市场展望

• 产品矩阵调整：经历过去三年产品低谷后，吉利正逐步调整产品矩阵，预计2023年第二季度加速新产品上市。
• 新能源战略：新能源车型将成为未来销量增长的核心驱动力，预计新能源占比将显著提升。
• 市场竞争：通过推出符合目标消费群体需求的新车型，强化与合资品牌的竞争。

风险提示

• 缺芯问题可能影响生产与交付。
• 原材料价格波动可能影响成本与利润。
• 疫情影响可能超出预期。
• 极氪品牌调整或新车发售延迟可能影响增长预期。

总结

吉利汽车在2022年11月整体销量表现稳健，新能源车和出口表现突出。随着新产品周期的开启，尤其是新能源车型的推出，公司有望在未来几年实现销量和利润的显著增长。尽管当前估值偏低，但投资建议维持“强推”评级，目标价为15.2港元，预计2023年PE将上调至20倍。同时，需关注潜在的市场与生产风险。