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吉利汽车（175.HK）2022年发展总结

核心内容概述

2022年，吉利汽车设定销量目标为165万辆，同比增长24%。其中，吉利品牌销量目标为112万辆，领克品牌30万辆，几何品牌16万辆，极氪品牌7万辆。公司预计2022年将是其新能源汽车业务的爆发年，主要得益于雷神动力和极氪品牌的快速发展。

主要观点

• 销量增长预期显著：2022年销量目标较2021年设定的153万辆有所提升，显示出公司对市场前景的乐观预期。
• 新能源汽车业务进入爆发期：吉利在混合动力和纯电动领域均有布局，特别是雷神动力和极氪品牌，被视为未来增长的重要引擎。
• 产品周期强劲：2021年推出的星越L、领克09、极氪001等车型持续热销，订单积压明显，推动销量增长。
• 技术优势突出：雷神智擎Hi·X混动系统支持A0-C级车型全覆盖，且1.5TD混动专用发动机热效率高达43.32%，处于行业领先水平。
• 极氪品牌潜力巨大：极氪品牌在2021年作为新品牌起步，2022年计划推出至少一款新车，目标年销量7万辆，有望进入中国造车新势力第一阵营。

关键信息

销量表现

• 2021年吉利汽车总销量为132.8万辆，同比增长1%。
• 2021年吉利品牌销量为104.6万辆，同比下降7%。
• 2021年领克品牌销量为22.1万辆，同比增长26%。
• 2021年几何品牌销量为5.5万辆，同比增长147%。
• 2021年极氪品牌销量为6007辆，作为新品牌表现良好。

财务预测

目标价与评级

• 目标价：40港元，较现价（2022-01-10）19.6港元有104%的上涨空间。
• 预测市盈率：对应2022年27.4倍预测市盈率。
• 投资评级：买入，预期未来6个月的投资收益率为15%以上。

股东结构

• 李书福持股42.3%，其他股东持股57.7%。

市场表现

• 总市值：196,361.47百万港元
• 流通市值：196,361.47百万港元
• 总股本：10,018.44百万股
• 流通股本：10,018.44百万股

股价表现（2022年1月10日）

风险提示

• 芯片短缺
• 疫情恶化

财务分析

盈利能力

• 毛利率稳步提升，预计2022年达到18.2%。
• 净利率从2020年的6.0%提升至2022年的8.4%。
• ROE从2020年的9.3%提升至2022年的15.2%。

营运表现

• SG&A/收入维持在10%-12%之间。
• 实际税率稳定在14%。
• 库存周转天数保持在20天左右，应付账款天数下降，应收账款天数保持稳定。

财务状况

• 总负债/股本从1.0下降至0.6。
• 收入/总资产从0.5提升至0.5。
• 总资产/股本从2.0下降至1.6。

现金流量

• 2022年预计营运现金流为13622百万元，较2021年有所改善。
• 投资活动现金流为-8185百万元，主要用于资本开支和投资活动。
• 融资活动现金流为-1528百万元，主要受股息支付影响。
• 期末持有现金预计达到25394百万元，显示公司流动性良好。

投资建议

• 买入评级：基于2022年新能源汽车业务的爆发预期，维持买入评级。
• 目标价：40港元，预期有显著上涨空间。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资涉及风险，投资者应自行判断并咨询专业意见。