20211006-天风证券-可转债市场周报_估值高位震荡_风险因素增多_转债择券更需精准_10页_1mb

可转债市场周报总结（2021.9.30）

核心内容概览

本周可转债市场整体表现震荡，权益市场风格持续转变，双低组合转债表现优于高价低估值偏股型转债。市场情绪受“双控”、“限电”等政策影响，三季报披露在即，中美贸易会谈临近，市场不确定性增加。建议投资者在配置上适度偏好大盘股，关注“双低”组合和行业轮动机会。

主要观点

• 市场风格转变：近期大盘股表现优于小盘股，市场风格轮动速度加快，建议关注大盘股。
• “双低”组合价值凸显：双低组合（低价格、低溢价率）可投性回升，建议配置这类标的以降低波动率。
• 行业布局建议：优先考虑受政策影响较小的行业，如电力、下游消费、银行等。同时关注正股估值探底、有轮动空间的行业。
• 个券业绩跟踪：建议密切关注三季度业绩及政策影响，把握景气轮动节奏。
• 非成长行业机会：关注基本面稳健的低估值标的，警惕“错杀”风险及下修条款博弈机会。

关键信息

市场走势

• 上证指数本周下跌1.24%，创业板指上涨1.15%。
• 申万行业涨幅前三为食品饮料（5.60%）、农林牧渔（3.95%）、休闲服务（3.25%）。
• 跌幅前三为钢铁（-9.28%）、有色金属（-7.80%）、化工（-6.16%）。
• 转债市场整体下跌1.57%，日均成交额环比下降1.81%。

双低组合表现

• 双低组合（价格<115元、溢价率<20%）包括：蓝帆、特一、交科、灵康、华通、百达、晨丰、东湖、孚日、利群。
• 大票组合（余额≥6亿元、评级≥AA）包括：旗滨、伯特、东缆、奥瑞、核能、龙大、长征、杭银、景兴、中金、本钢、无锡、张行、现代、嘉美、核建。

转债估值情况

• 偏股型转债转股溢价率下降0.39个百分点至16.15%。
• 偏债型转债到期收益率下降0.17个百分点至1.81%。
• 部分行业如电力及公用事业、医药、轻工、计算机等转股溢价率回升。

风险提示

• 权益市场下跌
• 新冠疫情蔓延导致全球股市下跌
• 相关公司基本面显著恶化
• 转债市场资金大幅流出

投资建议

• 关注“双低”组合，如蓝帆、特一、交科等。
• 关注“大票”组合，如旗滨、伯特、东缆等。
• 建议关注盛虹、飞凯、仙乐、康泰2、金田、白电、大参、杭银、九洲2、南银等标的。

行业分析

• 电力及公用事业：受限电影响较小，估值长期未有提升。
• 医药：产业链下游，估值长期未有提升。
• 轻工：包装、造纸细分领域，有7个标的入选。
• 计算机：估值长期未有提升。

转债发行进展

• 本周有多家公司在一级市场获得董事会或股东大会通过，包括上能电气、英力股份、冠农股份、深信服、齐鲁银行、浙商证券等。
• 甬金股份、华翔股份、江苏租赁等获得证监会核准。

私募EB项目更新

• 广西投资集团有限公司2021年非公开发行可交换公司债券已受理。
• 中国船舶重工集团公司第七二五研究所2021年非公开发行可交换公司债券已受理。
• 广州越秀集团股份有限公司2021年非公开发行可交换公司债券已受理。

总结

本周可转债市场震荡，建议投资者关注“双低”组合及大票组合，同时关注行业轮动及个券三季度业绩。市场不确定性增加，需谨慎应对。