保险行业：负债端复苏超市场预期，权益类资产配置比例上升-20230531-银河证券-19页

保险行业动态报告总结（2023年5月31日）

核心内容

2023年保险行业呈现复苏态势，保费收入增速持续扩大，资产配置结构优化，同时面临新的挑战与转型机遇。

主要观点

• 保费收入增长：2023年1-4月，保险行业原保费收入达23032.92亿元，同比增长9.8%，其中人身险保费增长2.15%，财险保费增长10.81%。
• 寿险与产险分化：上市险企寿险保费收入增长分化，其中中国人保和中国太保增长显著，而新华保险则略有下降；产险保费增速在3月有所收窄。
• 资产配置调整：保险行业固收类资产配置比例下降，权益类资产配置比例上升，显示险企对权益市场的信心增强。
• 会计准则改革：2023年新保险合同会计准则实施，有助于更清晰地展示保险公司的利润来源，规范财务报表。
• 行业估值低位：保险板块P/EV处于历史低位，配置价值凸显，建议关注相关个股。

关键信息

一、行业整体表现

• 保费收入：1-4月原保费收入23032.92亿元，同比增长9.8%；4月单月保费收入3576.01亿元，同比增长12.97%。
• 寿险业务：1-4月寿险保费收入13947.33亿元，同比增长11.75%；4月单月寿险保费收入1674.24亿元，同比增长19.6%。
• 财险业务：1-4月财险保费收入4658.05亿元，同比增长10.81%；4月单月财险保费收入1063.39亿元，同比增长11.02%。
• 健康险与意外险：健康险保费收入同比下降22.42%，意外险保费收入同比下降57.93%。

二、资产配置变化

• 总资产：截至2023年4月末，保险行业总资产28.44万亿元，同比增长4.76%。
• 资金运用：资金运用余额26.11万亿元，同比增长4.22%。
• 资产结构：固收类资产配置比例52.92%，环比下降0.11%；权益类资产配置比例12.92%，环比上升0.12%。

三、会计准则改革

• 新准则实施：2023年1月1日起，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险等A+H股公司开始执行新保险合同会计准则。
• 影响：新准则将更清晰地区分承保利润与投资利润，规范财务报表，提升透明度。

四、行业面临的挑战

1. 保险纠纷与欺诈：保险纠纷与欺诈现象仍存在，影响市场秩序与消费者信任。
2. 产品创新不足：优质保险产品和服务供给不足，产品同质化严重，缺乏针对特定人群和风险的定制化产品。
3. 科技冲击：互联网保险、网络互助等新模式对传统保险经营方式提出挑战，提高销售成本，影响产品性价比。

五、行业建议与对策

1. 加强消费者保护：规范市场秩序，提升服务质量与效率。
2. 推动产品创新：开发更具针对性和广泛覆盖的保险产品，满足多样化需求。
3. 科技赋能转型：利用大数据、云计算、区块链等技术提升经营效率与风险管理能力，推动商业模式变革。

投资建议

• 行业前景：保险行业基本面超预期向好，行业景气度回升。
• 个股推荐：持续推荐中国平安（601318.SH）和中国人寿（601628.SH）。
• 风险提示：需关注长端利率持续下移对固收类资产收益的影响，以及保险产品销售不及预期的风险。

总结

保险行业在2023年呈现积极发展态势，保费收入持续增长，资产配置结构优化，新会计准则实施提升透明度。尽管行业面临保险纠纷、产品创新不足和科技冲击等挑战，但政策支持和市场环境改善为保险行业提供了良好发展条件。当前估值处于历史低位，具备配置价值，建议关注行业整体及重点个股的投资机会。