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新能源汽车扬帆正当时

核心内容

2014年，国家加大了对新能源汽车的政策支持，第二批新能源汽车推广应用城市名单公布，涵盖12个城市（群），加上第一批的28个城市（群），共计40个城市（群）进入推广名单，预计推广量达32万台以上，其中2014-2015年共16万台，是2013年销量的近10倍。政策强调补贴退坡幅度由每年10%降至5%，并延续至2016年之后，显示国家对新能源汽车的长期支持态度。

主要观点

• 新能源汽车市场加速发展：国内外新能源汽车均进入高速发展期，尤其在政策推动下，国内新能源汽车市场有望快速增长。
• 特斯拉进军中国带来事件性刺激：特斯拉的进入虽不能直接带来业绩拉动，但其成功将提升新能源汽车的估值空间，同时引发一系列市场关注。
• 客车企业率先受益：新能源公交因政府买单、成本回收快、充电设施集中、质量容忍度高等优势，将比乘用车更早受益，特别是宇通客车和中通客车。
• 新能源乘用车尚待时机：由于缺乏成功车型、充电设施不足等问题，新能源乘用车推广节奏较慢，但未来趋势明确。
• 产业链投资机会显现：上游零部件企业如电池、电机、电控等将率先受益，建议关注具备全球竞争力的企业。

关键信息

政策支持

• 第二批新能源汽车推广应用城市名单公布，共12个城市（群），加上第一批28个，总计40个城市（群）。
• 补贴退坡由每年减少10%降至5%，并延续至2016年之后。
• 政策要求季度上报销售和推广情况，定期考核，确保推广目标的实现。

市场前景

• 2013年新能源汽车销量为1.76万台，2014-2015年预计销量将达16万台，实现年增长近10倍。
• 新能源公交在无补贴情况下具有全生命周期的经济性，预计2014年销量达2万台，2015年达4万台，基本实现每年翻倍。
• 新能源乘用车推广受限于车型、成本、充电设施及消费习惯，但未来趋势明确。

投资建议

• 整车领域：推荐关注宇通客车和中通客车，比亚迪作为主题投资标的。
• 上游零部件：建议关注进入世界新能源汽车产业链的公司，如电机、电池、电控等。
• 具体标的
  • 宇通客车：新能源技术储备强，节油率高，出口潜力大，2014/2015年EPS分别为1.60和2.20元，给予“买入”评级。
  • 中通客车：新能源客车利润占比高，山东省政策支持明显，2014/2015年EPS分别为1.10和0.90元，给予“增持”评级。
  • 比亚迪：布局全面，技术成熟，品牌认可度高，未来有望走向全球，给予“增持”评级。

附录信息

• 政策文件：包括《关于进一步做好新能源汽车推广应用工作的通知》和《关于支持沈阳、长春等城市或区域开展新能源汽车推广应用工作的通知》。
• 第二批推广应用城市名单：涉及内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、江苏、山东、四川、贵州、云南等地。
• 机构信息：分析师何亚东和蔡麟琳，研究助理信息及联系方式。
• 宏源证券评级说明：投资评级分为股票投资评级和行业投资评级，分别对应不同收益预期。

表格摘要

插图说明

• 图1：美国新能源汽车（含HEV/EV/PHEV）进入快速发展阶段。
• 图2：日本新能源汽车进入快速发展阶段。

总结

新能源汽车在政策支持和市场需求的推动下，正迎来快速发展期。客车企业因政策导向、成本回收快等优势，将率先受益，特别是宇通客车和中通客车。新能源乘用车虽发展缓慢，但未来前景广阔。建议关注新能源汽车产业链上下游企业，尤其是具备全球竞争力的上游零部件企业。