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宇信科技 (300674) 2022年3月31日研究报告总结

核心内容概述

本报告对宇信科技2021年年报及未来三年的盈利预测进行了分析，重点强调公司在金融信创领域的布局和创新运营业务的高增长表现，同时指出公司当前的市场表现、财务状况和潜在风险。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入37.26亿元，同比增长24.97%；归属净利润3.96亿元，同比下降12.60%；扣非净利润3.62亿元，同比增长22.53%，整体业绩符合市场预期。
• 业务增长：软件开发业务增长显著，同比增长28.16%；系统集成业务同比增长16.61%；创新运营业务同比增长46.49%，成为增长的主要驱动力。
• 利润结构：净利润下降主要受非经常性收益减少及股份支付费用影响，但扣非净利润持续增长，反映公司核心业务盈利能力增强。
• 毛利率变化：综合毛利率为34.15%，同比下降1个百分点，主要由于人工成本上升及行业竞争加剧。
• 费用率：销售/管理/财务费用率分别同比下降0.67/0.55/0.65个百分点，研发费用率同比上升1.16个百分点，显示公司对研发的持续投入。

关键信息

财务数据概览

财务预测亮点

• 营收增长：2022-2024年营业收入预计持续增长，增速分别为24.6%、23.1%、20.1%。
• 净利润增长：归母净利润预计实现44.4%、26.4%、20.4%的高增长，显示公司盈利能力有望持续提升。
• ROE提升：预计2022-2024年ROE分别为18.1%、19.7%、20.3%，显示公司资产回报率逐步提高。

金融信创布局

• 公司在金融信创领域已实现核心技术及产品的自主可控，完成100多项信创产品适配认证。
• 帮助数十家客户完成第二批金融信创方案申报，参与20多个细分信创场景的技术验证和试点项目。
• 与华为、腾讯、百度等合作伙伴深度合作，推出多个联合解决方案。
• 中标行业规模最大的省级城商行数据治理及大数据统一监管平台项目，以及国内最大农商行数据中台项目，标志着公司在金融信创领域的重要进展。

海外业务拓展

• 公司已形成“软件业务+创新运营业务+海外业务”的战略布局，将海外业务作为未来五年增长的重要引擎。
• 在新加坡、印尼、马来西亚、柬埔寨等东南亚国家取得良好进展，多个产品在海外市场试点落地。
• 与华侨银行等国际合作伙伴合作，推动国内先进产品和服务输出至东南亚市场，拓展国际业务版图。

风险提示

• 银行IT投资存在周期性波动风险。
• 创新及海外业务拓展可能不及预期。
• 市场竞争加剧可能影响公司盈利能力。
• 疫情反复可能对业务造成影响。
• 宏观经济下行风险可能影响整体行业表现。

投资评级

• 投资建议：维持“推荐”投资评级。
• 预期PE：当前股价对应PE为23倍，未来三年PE逐步下降，估值合理性增强。

总结

宇信科技在2021年实现稳健增长，创新运营业务表现突出，金融信创布局成效显著，海外业务拓展为公司未来增长提供新动力。尽管净利润因非经常性因素有所下降，但扣非净利润持续增长，盈利能力增强。分析师看好公司未来三年的盈利表现，预计归母净利润和EPS将稳步提升，当前估值具备吸引力，建议投资者关注其在金融科技和信创领域的持续发展。