20220331-天风证券-宇信科技-300674.SZ-业绩符合预期_高毛利率业务快速增长_3页_715kb
报告摘要
宇信科技（300674）总结
核心内容
宇信科技在2021年发布了其年报，整体业绩符合预期。公司全年营业收入达到37.26亿元，同比增长24.97%；归母净利润为3.96亿元，同比下降12.60%；扣非归母净利润为3.62亿元，同比增长22.53%。扣除非经常性损益及股份支付费用影响后的净利润为4.69亿元，同比增长22.03%。尽管归母净利润有所下滑，但公司高毛利率业务快速增长，带动整体盈利能力提升。
主要观点
- 营业收入增长：2021年营业收入增长显著，主要得益于软件开发和创新运营业务的强劲表现。
- 高毛利率业务：软件业务和创新运营业务是公司主要增长点，其中创新运营业务全年收入达1.64亿元，同比增长46.49%。
- 毛利率变化：公司综合毛利率为34.15%，较上年略有下降，但随着高毛利率业务占比提升和精细化管理，毛利率有望继续上升。
- 研发投入：公司持续加大研发投入，2021年同比增长38.72%，研发投入占比从8.6%提升至11.67%，有助于保持产品竞争力和业务突破。
- 金融信创生态：公司深化与华为、腾讯、百度及头部数据库厂商的合作，稳步推进金融信创生态建设。
关键信息
财务数据和估值
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 2,981.59 | 3,726.20 | 4,644.71 | 5,698.60 | 7,009.28 |
| 净利润(百万元) | 452.98 | 395.25 | 569.14 | 742.51 | 943.99 |
| 市盈率(P/E) | 28.13 | 32.18 | 22.35 | 17.14 | 13.48 |
| 市净率(P/B) | 5.48 | 4.64 | 3.85 | 3.21 | 2.63 |
| 市销率(P/S) | 4.27 | 3.42 | 2.74 | 2.24 | 1.82 |
| EV/EBITDA | 15.24 | 16.43 | 16.60 | 13.41 | 9.40 |
2022年展望
- 收入与利润预期：预计2022~2024年营收分别为46.45亿元、56.99亿元、70.09亿元，净利润分别为5.70亿元、7.43亿元、9.45亿元。
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司处于高景气赛道，2022年有望迎来收入利润剪刀差。
- 股价走势：当前股价为17.9元，目标价格未明确。
财务预测摘要
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 12.44% | 24.97% | 24.65% | 22.69% | 23.00% |
| 营业利润 | 66.46% | -10.24% | 40.37% | 30.49% | 27.12% |
| 归属于母公司净利润 | 65.18% | -12.60% | 44.01% | 30.38% | 27.18% |
| 毛利率 | 35.15% | 34.15% | 37.00% | 37.00% | 38.00% |
| 净利率 | 15.19% | 10.62% | 12.27% | 13.04% | 13.49% |
| ROE | 19.49% | 14.40% | 17.22% | 18.74% | 19.50% |
| ROIC | 24.68% | 42.02% | 44.84% | 105.12% | 51.01% |
风险提示
- 疫情反复可能影响实施落地及海外拓展；
- 市场竞争加剧；
- 监管政策风险。
基本数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| A股总股本(百万股) | 711.63 |
| 流通A股股本(百万股) | 646.89 |
| A股总市值(百万元) | 12,738.11 |
| 流通A股市值(百万元) | 11,579.31 |
| 每股净资产(元) | 4.16 |
| 资产负债率(%) | 37.86 |
投资评级声明
- 股票投资评级：买入，预期股价相对收益20%以上。
- 行业投资评级：强于大市，预期行业指数涨幅5%以上。
分析师信息
- 分析师：缪欣君
- 执业证书编号：S1110517080003
- 联系方式：miaoxinjun@tfzq.com
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