深度报告-20250707-天风证券-精达股份-600577.SH-电磁线筑基_特种导体打造公司新成长曲线_19页_2mb

报告摘要

投资评级
维持“买入”评级，目标价10.02元，2025年PE估值30倍。

公司概况

• 公司深耕电磁线领域30余年，核心业务包括铜基、铝基特种电磁线及特种导体，产品覆盖漆包线、汽车线束、扁线电机等，2024年漆包线营收占比72.2%，为国内龙头企业。

核心业务

1. 漆包线业务

   • 市场前景广阔：2030年全球销售额预计达10.65亿美元，公司产销规模领先。
   • 扁线电机渗透率提升：2025年新能源车扁线电机市占率预计超90%。
   • 铝代铜趋势：公司铝导线业务蓄势待发，受益于成本优势。

2. 特种导体业务

   • AI服务器推动镀银铜需求增长：全球AI服务器市场规模2026年达347亿美元。
   • 高温超导产业化进展：公司参股的上海超导是国内领先供应商，产能扩张可满足核聚变等需求。

盈利预测

• 2025-2027年：营收分别为246.7亿、273.4亿、308.7亿元，增长率10.5%-12.9%；净利润分别为7.18亿、8.51亿、10.09亿元，增长率27.8%-18.6%。
• 目标价10.02元，基于30倍PE估值。

风险提示

• 原材料价格波动、下游需求疲软、竞争加剧及项目进度不及预期风险。

核心优势

• 技术壁垒高：238项专利、国家级实验室支撑产品质量。
• 客户资源优质：绑定知名车企（如比亚迪、特斯拉）及军工客户。
• 毛利率优势：特种导体毛利率超传统漆包线，未来增长潜力大。