20220830-东北证券-精达股份-600577.SH-精达股份2022年半年报点评_传统电磁线业务承压_新能源车用扁线快速放量_4页_726kb

精达股份(600577) 2022年半年报点评总结

核心内容

精达股份（600577）发布2022年半年报，上半年实现营收92.5亿元，同比增长3.8%，但归母净利润仅为1.8亿元，同比下滑33.5%。Q2归母净利润为0.8亿元，同比减少50.1%。尽管营收基本稳定，但盈利能力受到原料价格波动和产品结构变动的影响，毛利率和净利率分别下滑2.3个百分点和1.5个百分点，降至6.0%和2.1%。

主要观点

• 传统电磁线业务承压：公司上半年产销有所下滑，其中特种电磁线产量/销量为10.9/11.2万吨，同比分别减少14.0%和11.2%。主要受疫情、地产市场低迷及海外订单减少等因素影响。
• 新能源车用扁线快速放量：公司新能源车用扁线产品销量突破8000吨，其中新能源车用扁线约4800吨，同比增长超130%。表明公司在新能源领域市场开拓成效显著，未来市占率有望进一步提升。
• 市场前景广阔：随着新能源车800V高压平台成为趋势，公司正在积极研发适用于该平台的耐电晕扁平电磁线，已实现特定客户的小批量供货。预计2022年内4.5万吨新能源扁平电磁线产能将建成，推动新能源车用扁线加速放量。

关键信息

财务表现

• 2022年半年报：营收92.5亿元，同比+3.8%；归母净利润1.8亿元，同比-33.5%；扣非净利润1.6亿元，同比-37.1%。
• Q2财务数据：归母净利润0.8亿元，同比-50.1%；扣非净利润0.7亿元，同比-55.4%。

盈利预测

• 未来三年盈利预测：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为5.85亿、8.87亿、11.04亿，净利润率逐步提升。
• 每股收益预测：预计2022年为0.29元，2023年为0.44元，2024年为0.55元。
• 估值指标：2022年市盈率18.53倍，市净率2.15倍；预计2024年市盈率降至9.81倍，市净率降至1.54倍。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。

风险提示

• 风险因素：下游需求不及预期、政策变化、项目投产进展偏缓。

业务发展与市场前景

• 新能源车用电磁扁线：随着新能源车高景气延续，未来电磁扁线市场需求广阔，尤其是800V高压平台车型的量产，将加速扁线的渗透率提升。
• 技术优势：公司具备厚漆膜工艺技术，有助于提高扁线的耐电晕性能，符合新能源车对高性能材料的需求。
• 产能扩张：4.5万吨新能源扁平电磁线产能正在建设中，预计2022年内完工，为未来业务增长提供支撑。

财务指标分析

投资价值

• 行业地位：公司是国内电磁线龙头企业，具备较强的市场竞争力。
• 增长潜力：新能源车用扁线业务增长迅速，未来有望成为主要增长点。
• 盈利预期：盈利预测显示，公司未来三年净利润持续增长，且盈利能力有望改善。

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分析师简介

• 曾智勤：东北证券有色行业分析师，具有证券投资咨询执业资格，曾在国金证券研究所任职。

总结

精达股份在传统电磁线业务面临一定压力的同时，新能源车用扁线产品表现亮眼，销量大幅增长，显示出公司在新能源领域的强劲发展势头。随着800V高压平台的推广，公司有望进一步提升新能源车用扁线的市场占有率。公司正在加速产能建设，预计2022年内4.5万吨新能源扁平电磁线产能将投产，为未来业绩增长提供保障。分析师首次给予“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。尽管存在下游需求不及预期、政策变化等风险，但公司仍具备较强的盈利潜力和市场拓展能力。