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市场风格迎来切换，券商板块价值显现

核心内容总结

市场表现

• 证券板块本周表现：本周（7.13-7.17）证券板块单周涨跌幅为 -1.43%，跑赢沪深300指数 3.83个百分点，在18个一级行业中表现突出。
• 个股表现：本周A股上市券商中，18家上涨，2家平盘，22家待涨。涨幅前列的为 中泰证券（+7.43%）、南京证券（+3.17%）、国海证券（+2.42%）；跌幅前列的为 华安证券（-12.17%）、招商证券（-5.95%）、长江证券（-4.58%）。
• 年初至今表现：证券板块整体下跌 -10.21%，跑输沪深300指数 8.03个百分点。

市场数据

• 日均成交额：本周A股日均股票成交额为 2.65万亿元，环比下降 9.61%。
• 换手率：本周A股日均换手率为 3.49%，环比下降 10bp。
• 两融余额：本周A股日均两融余额为 2.87万亿元，环比下降 3.37%，其中融资余额 2.85万亿元，融券余额 206.88亿元。
• 股权融资：本周A股实现股权融资 172.16亿元，其中IPO 4亿元（龙鑫智能登录北交所），再融资 6.58亿元、45亿元、21.06亿元、0.7亿元、10.02亿元，可转债 33亿元、35亿元、7.49亿元、9.3亿元。

新基金发行

• 新基金数量：本周共 43只 新基金发行，其中股票型基金 19只，混合型基金 12只，债券型基金 6只，FOF基金 4只，REITs基金 1只，国际（QDII）基金 1只。
• 基金类型分布：股票型基金占比最高，包括 14只被动指数型、1只增强指数型、4只普通股票型；混合型基金包括 7只偏股混合型、5只偏债混合型；债券型基金均为 混合债券型二级基金；FOF基金均为 偏债混合型。

主要观点与关键信息

行业趋势

• 估值低位：截至7月17日，证券板块 PB估值为1.19x，处于 2010年以来9.7%分位，显示当前估值仍处于历史低位，具备较高安全边际。
• 政策利好：2026年是“十五五”规划的开局之年，金融强国建设与资本市场深化改革政策推动证券行业 稳健增长、结构优化、格局重塑。
• 市场活跃度：A股市场活跃度维持高位，日均成交额稳定，市场有望延续“健康牛”态势。

投资建议

• 关注主线：
  • 行业龙头券商：如 中信证券、国泰海通 等，具备强大综合实力。
  • 差异化竞争优势券商：如 广发证券、招商证券 等，在财富管理、资产管理、跨境业务等方面表现突出。
• 驱动因素：财富管理转型、国际化业务拓展、金融科技赋能等将推动行业 ROE提升，增强盈利能力。

行业动态

• AI转型：头部券商如 华泰证券、国泰海通 正在将AI从“效率补丁”升级为“价值创造核心引擎”，通过自研技术平台如“泰为”和“灵犀App+智能体+灵犀Skills”等，构建可复用、可迭代的AI能力矩阵。
• 应用场景：
  • 投研端：AI从“信息搬运工”升级为“认知放大器”，通过动态产业链图谱和标准化研究方法，提升产业认知能力。
  • 财富管理端：AI重构客户服务逻辑，推动服务从“千人一面”向“千人千面”发展，实现全周期陪伴。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响资本市场整体表现。
• 资本市场改革不及预期：政策落地效果存在不确定性。
• 资本市场波动：市场情绪和交易活跃度变化可能带来投资风险。

分析师信息

• 分析师：张琦
• 联系方式：010-8092-7702 / zhangqi_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130524080005
• 研究经验：3年非银行业研究经验，对外经济贸易大学博士，2020年12月加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

估值与投资环境

• 当前证券板块估值处于历史低位，具备防御与反弹的双重属性。
• 中长期资金加速入市，市场活跃度高位运行，有利于券商板块估值修复。