> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场风格迎来切换，券商板块价值显现 ## 核心内容总结 ### 市场表现 - **证券板块本周表现**：本周（7.13-7.17）证券板块单周涨跌幅为 **-1.43%**，跑赢沪深300指数 **3.83个百分点**，在18个一级行业中表现突出。 - **个股表现**：本周A股上市券商中，18家上涨，2家平盘，22家待涨。涨幅前列的为 **中泰证券（+7.43%）**、**南京证券（+3.17%）**、**国海证券（+2.42%）**；跌幅前列的为 **华安证券（-12.17%）**、**招商证券（-5.95%）**、**长江证券（-4.58%）**。 - **年初至今表现**：证券板块整体下跌 **-10.21%**，跑输沪深300指数 **8.03个百分点**。 ### 市场数据 - **日均成交额**：本周A股日均股票成交额为 **2.65万亿元**，环比下降 **9.61%**。 - **换手率**：本周A股日均换手率为 **3.49%**，环比下降 **10bp**。 - **两融余额**：本周A股日均两融余额为 **2.87万亿元**，环比下降 **3.37%**，其中融资余额 **2.85万亿元**，融券余额 **206.88亿元**。 - **股权融资**：本周A股实现股权融资 **172.16亿元**，其中IPO **4亿元**（龙鑫智能登录北交所），再融资 **6.58亿元、45亿元、21.06亿元、0.7亿元、10.02亿元**，可转债 **33亿元、35亿元、7.49亿元、9.3亿元**。 ### 新基金发行 - **新基金数量**：本周共 **43只** 新基金发行，其中股票型基金 **19只**，混合型基金 **12只**，债券型基金 **6只**，FOF基金 **4只**，REITs基金 **1只**，国际（QDII）基金 **1只**。 - **基金类型分布**：股票型基金占比最高，包括 **14只被动指数型、1只增强指数型、4只普通股票型**；混合型基金包括 **7只偏股混合型、5只偏债混合型**；债券型基金均为 **混合债券型二级基金**；FOF基金均为 **偏债混合型**。 ## 主要观点与关键信息 ### 行业趋势 - **估值低位**：截至7月17日，证券板块 **PB估值为1.19x**，处于 **2010年以来9.7%分位**，显示当前估值仍处于历史低位，具备较高安全边际。 - **政策利好**：2026年是“十五五”规划的开局之年，金融强国建设与资本市场深化改革政策推动证券行业 **稳健增长、结构优化、格局重塑**。 - **市场活跃度**：A股市场活跃度维持高位，日均成交额稳定，市场有望延续“健康牛”态势。 ### 投资建议 - **关注主线**： - **行业龙头券商**：如 **中信证券、国泰海通** 等，具备强大综合实力。 - **差异化竞争优势券商**：如 **广发证券、招商证券** 等，在财富管理、资产管理、跨境业务等方面表现突出。 - **驱动因素**：财富管理转型、国际化业务拓展、金融科技赋能等将推动行业 **ROE提升**，增强盈利能力。 ### 行业动态 - **AI转型**：头部券商如 **华泰证券、国泰海通** 正在将AI从“效率补丁”升级为“价值创造核心引擎”，通过自研技术平台如“泰为”和“灵犀App+智能体+灵犀Skills”等，构建可复用、可迭代的AI能力矩阵。 - **应用场景**： - **投研端**：AI从“信息搬运工”升级为“认知放大器”，通过动态产业链图谱和标准化研究方法，提升产业认知能力。 - **财富管理端**：AI重构客户服务逻辑，推动服务从“千人一面”向“千人千面”发展，实现全周期陪伴。 ## 风险提示 - **宏观经济不及预期**：可能影响资本市场整体表现。 - **资本市场改革不及预期**：政策落地效果存在不确定性。 - **资本市场波动**：市场情绪和交易活跃度变化可能带来投资风险。 ## 分析师信息 - **分析师**：张琦 - **联系方式**：010-8092-7702 / zhangqi_yj@chinastock.com.cn - **分析师登记编码**：S0130524080005 - **研究经验**：3年非银行业研究经验，对外经济贸易大学博士，2020年12月加入中国银河证券研究院。 ## 评级标准 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 ## 估值与投资环境 - 当前证券板块估值处于历史低位，具备防御与反弹的双重属性。 - 中长期资金加速入市，市场活跃度高位运行，有利于券商板块估值修复。