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瑞普生物（300119）2021年3月4日分析总结

公司概况

瑞普生物（股票代码：300119）是一家专注于兽用生物制品研发、生产和销售的企业。截至2021年3月4日，公司当前股价为27.21元，总股本为40,449万股，其中已流通股为24,503万股，流通市值约为66.7亿元。公司每股净资产为5.70元，资产负债率为29.1%。

财务表现

营收与利润增长

• 营业收入：预计2020年为20.02亿元，同比增长36.5%；2021年预计为24.47亿元，同比增长22.2%；2022年预计为28.50亿元，同比增长16.5%。
• 营业利润：预计2020年为5.14亿元，同比增长95.2%；2021年预计为6.17亿元，同比增长20.1%；2022年预计为7.12亿元，同比增长15.4%。
• 归母净利润：预计2020年为3.98亿元，同比增长104.9%；2021年预计为4.83亿元，同比增长21.2%；2022年预计为5.59亿元，同比增长15.9%。
• EPS（每股收益）：预计2020年为0.98元，2021年为1.19元，2022年为1.38元。

市盈率与估值

• 市盈率（PE）：预计2020年为27.6倍，2021年为22.8倍，2022年为19.7倍，显示估值逐步下降，市场对公司未来增长预期趋于理性。

业绩驱动因素

1. 生猪养殖景气度恢复
   2020年公司受益于生猪养殖行业的复苏，带动猪用疫苗等高毛利产品的收入增长。

2. 产品结构优化与产能释放
   公司持续优化产品结构，提升高毛利产品占比，同时扩大产能，进一步增强盈利能力。

3. 研发实力增强
   公司研发投入持续增加，2020年前三季度研发费用为10,547.32万元，占营收比例达7.22%。公司于2020Q4获得两个新产品批准文号，包括重组新城疫病毒灭活疫苗和泰地罗新注射液，显示其研发能力较强，有望成为新的业绩增长点。

4. 成本控制与效率提升
   公司通过提高内部效率、降低成本，实现净利润增幅远超收入增长，进一步提升了盈利水平。

盈利预测与现金流

• 2020-2022年归母净利润：分别为3.98亿元、4.83亿元、5.59亿元。
• 经营活动现金流净额：预计2020年为289百万元，2021年为389百万元，2022年为480百万元，显示公司经营现金流逐步改善。
• 现金流量净额：2020年为-330百万元，2021年为155百万元，2022年为222百万元，表明公司正逐步实现正向现金流。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“审慎推荐”（评级2），预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在5%至15%之间。
• 风险提示：
  • 发生重大疫情的风险；
  • 生猪养殖行业景气度不及预期的风险；
  • 募投项目未达预期的风险。

核心观点总结

• 瑞普生物在2020年实现了显著的业绩超预期增长，主要得益于生猪养殖行业景气度恢复、产品结构优化及研发投入的持续增长。
• 公司盈利能力稳步提升，毛利率和净利润率均有所改善，同时通过成本控制实现盈利增长高于营收增长。
• 随着新产品陆续落地，公司未来增长潜力较大，但需关注行业政策变化、疫情风险及募投项目进展等不确定性因素。

附录：主要财务指标概览

分析师信息

• 分析师：姚嘉杰
• 执业证书编号：S1050520020002
• 所属机构：华鑫证券有限责任公司
• 联系方式：电话（8621）64967860，邮箱 yaojj@cfsc.com.cn
• 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号
• 网址：http://www.cfsc.com.cn

投资评级说明

• 个股投资评级：审慎推荐（评级2），预期相对沪深300指数涨幅在5%至15%之间。
• 行业投资评级：未提供具体行业评级。

注：以上总结基于华鑫证券2021年3月4日发布的研究报告，内容仅供参考，不构成投资建议。