20250608-华泰期货-化工周报_原料价格企稳_17页_4mb

原料价格企稳总结

核心内容

近期天然橡胶与合成橡胶市场整体呈现价格企稳态势，原料价格波动较小，但市场供需关系和利润变化仍对价格走势产生重要影响。整体来看，市场面临供应逐步释放、需求偏弱、库存增加等多重因素交织的局面，策略上建议保持中性或谨慎做多。

主要观点

• 原料价格：泰国胶水价格维持在56.00泰铢/公斤，杯胶价格为44.90泰铢/公斤，云南胶水价格为13200元/吨，海南胶水价格为13700元/吨。RU基差为0元/吨，NR基差为174元/吨，BR基差为150元/吨，显示市场对原料的估值趋于稳定。
• 现货市场：国内天然橡胶价格略有回升，青岛保税区STR20价格为1700美元/吨，泰国20号标胶与印尼20号标胶价格均小幅上涨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价上涨200元/吨。
• 供应情况：天然橡胶青岛港口入库率有所上升，但整体仍处于较低水平。高顺顺丁开工率下降，产量减少。丁二烯港口库存下降，但部分装置检修为市场提供一定支撑。
• 生产利润：泰国STR20#毛利回升，但RSS3毛利下降；顺丁橡胶生产利润为负，但预计随着丁二烯原料回升，价格将低位反弹；碳四抽提法丁二烯毛利增加。
• 下游需求：轮胎行业开工率持续回落，全钢胎与半钢胎库存天数略有下降，但需求疲软仍为市场主要压力。鞋材、橡胶管、输送带等其他下游行业开工率和产能利用率未见明显改善。
• 库存数据：天然橡胶社会库存和期货库存均有所下降，但青岛港口库存增加。顺丁橡胶库存变化不大，贸易商和厂内库存略有波动。

关键信息

一、价差

• 天然橡胶主力合约：价格企稳，反映市场供需关系未出现明显波动。
• 20号胶主力合约：价格相对稳定，但与新加坡盘面相比仍略高。
• BR橡胶主力合约：价差稳定，显示市场对BR橡胶的估值偏低。
• 全乳胶与3L胶、混合胶价差：价差变化较小，显示市场对不同规格橡胶的接受度趋于一致。
• 泰国胶水与杯胶价差：价差仍受雨水影响，释放压力有限。

二、供应数据

• 青岛港口天然橡胶入库率：6.52%（-0.42%），其中保税库入库率下降明显。
• 天然橡胶产量：中国、泰国、越南、印尼产量均有所波动，显示市场供应能力存在差异。
• 顺丁橡胶供应：受燕山石化大修影响，供应压力偏小，但预计下半月将回升。
• 丁二烯供应：部分装置检修，港口库存下降，短期内供应支撑较强。

三、需求数据

• 轮胎行业：全钢胎与半钢胎开工率下降，库存天数略有改善，但整体需求疲软。
• 其他下游行业：橡胶鞋材、橡胶管、输送带等需求未见明显改善，开工率维持低位。
• 订单情况：轮胎厂订单偏弱，开工率持续回落，显示终端需求仍不强劲。

四、库存数据

• 青岛港口库存：天然橡胶库存下降，显示市场出库意愿增强。
• 社会库存：天然橡胶社会库存下降，反映市场消化能力有所提升。
• 期货库存：RU与NR期货库存略有下降，显示市场交投活跃度提升。
• 顺丁橡胶库存：贸易商和厂内库存波动不大，显示市场供需平衡。

策略建议

• RU及NR：建议保持中性策略，因绝对价格偏低，但相对海外价格不低估，供应压力回升与需求偏弱将导致价格延续弱势。
• BR：建议谨慎做多套保，因上游生产持续亏损，但丁二烯原料短期有回升预期，预计价格低位反弹。

风险提示

• 上游原料价格波动：可能对市场产生较大影响。
• 天气变化：国内外橡胶主产区天气异常可能影响产量和供应。
• 国储政策变化：可能对市场供需产生调控作用。
• 宏观氛围变化：需求预期的波动可能影响市场走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371
• 吴硕琮：从业资格号F03119179
• 刘启展：从业资格号F03140168

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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