20250608-华联期货-原油周报_OPEC+酝酿加大增产_油价表现反复_28页_1mb

华联期货原油周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月8日全球原油市场情况，重点关注库存、供应、需求及期现市场表现。整体来看，市场呈现供需博弈态势，油价短期内或表现反复。

主要观点

1. 库存变化

• 美国原油库存：上周美国商业原油库存减少430万桶，至4.3606亿桶，低于市场预期。
• 美国成品油库存：汽油库存增加520万桶，馏分油库存增加420万桶，成品油库存因需求疲软而上升。
• 库欣库存：增加57.6万桶。
• 净进口量：美国原油净进口量增加38.9万桶。
• 中国原油库存：4月库存增量有所反弹，主要受进口回升影响，但加工需求有所放缓。

2. 供应端分析

• OPEC+增产预期：沙特希望在8月或9月进一步增产41.1万桶/日，OPEC+已同意7月增产41.1万桶/日。
• OPEC+补偿计划：从2025年4月至2026年6月期间，OPEC+将逐步减产30.48万桶/日，以抵消其他成员国的增产。
• OPEC产量：4月OPEC总产量环比下降6.2万桶/日，沙特产量环比上升4.9万桶/日，但伊朗、委内瑞拉和尼日利亚产量下降，抵消了沙特的增产。
• 美国产量：维持在1340万桶/日，产量增长空间有限，美国页岩油产量已触及天花板，进入瓶颈期。
• 美国钻井数：长期低位，预示后期增产概率较低。

3. 需求端分析

• 美国需求：炼油厂原油加工量增加67万桶/日，产能利用率升至93.4%。汽油需求下降120万桶/日，但整体需求略好于去年同期。
• 中国需求：4月原油加工量为5803万吨，同比下降1.4%，但1-4月累计加工量同比增长0.8%。预计出行需求带动原油消费回升。
• 中国出口：4月成品油出口量为501.3万吨，1-4月累计出口量同比下降10%。3月出口量为524.0万吨，1-3月累计出口量同比下降15.9%。

关键信息

1. 市场动态

• OPEC+增产预期：虽然沙特等国计划增产，但4月实际产量环比下降，说明增产进程存在不确定性。
• 美国原油需求：进入夏季驾车季，需求略好于去年同期，但汽油需求下降导致成品油库存上升。
• 中国原油需求：受节假日出行需求影响，原油消费有望回升，但成品油出口有所下降。

2. 市场策略

• 周度策略：建议多单持有，因需求端存在回升预期，而供应端不确定性较大。

3. 供需平衡

• 全球供需：OPEC+减产585万桶/日，相当于全球供应的5.7%。2025年全球原油供应预计稳中有升。
• 中国供需：1-4月原油加工量同比增长0.8%，出口量同比下降，显示国内需求增长，出口放缓。

期限市场与期现结构

• 期现价差：INE原油仓单维持低位，说明可交割油库库存有限，可能影响交割压力。
• 远期曲线：INE和BRENT原油期现价差显示市场对远期价格的预期存在波动。
• 运费指数：原油运费指数变化反映运输市场供需情况，对价格形成一定支撑或压力。

总结

整体来看，原油市场在供需两端均存在不确定性，OPEC+增产计划尚未完全落实，而美国页岩油产量进入瓶颈期。需求端，美国进入夏季驾车季，原油需求略有回升，但汽油需求下降导致成品油库存上升；中国原油需求在出行带动下有望复苏，但出口数据表现疲软。市场策略倾向于多单持有，以应对需求端的潜在回升。