20231104-招商银行-美国非农就业2023年10月数据点评_繁荣的尾声_4页_647kb

美国10月非农就业数据总结

核心结论

• 10月美国新增非农就业人数低于预期，失业率创2022年2月以来新高，经济扩张周期终结。
• 下行趋势为主，但就业转冷过程或“一波三折”。

关键数据

• 新增就业：150万人，低于预期180万，环比降至297万人的90%。
• 失业率：上行至3.9%，创2022年2月以来最高，较2023年4月低点累计上升0.5pct。
• 劳动参与率：小幅回落至62.7%，较市场预期稍低。
• 平均时薪：同比增速4.1%，高于预期；环比0.2%，低于预期。

分析要点

一、新增就业：再度转冷

• 服务业就业大幅下滑：从269万至161万，环比跌幅51%。休闲酒店行业就业骤减，是主要拖累。
• 制造业就业转负：主要因UAW罢工。罢工结束短期影响消退后，制造业就业可能修复。
• 建筑业就业逆势走强：同比增4.8%，反映住宅投资新动能。

二、失业率＆劳动参与率：雇佣需求收缩

• 失业率居高难下：劳动力供给稳定（参与率仍高于疫前），但岗位需求明显下降。
• 结构分析：25-54岁劳动参与率小幅回落，55岁以上已低于疫前。

三、薪资增速：稳中有跌

• 同比增4.1%，仍处高位显示劳动力议价能力增强。
• **环比增0.2%**低于预期，反映部分行业薪资增长放缓：
  • 制造业、商贸、金融等领域需求走弱，工资粘性显现。
  • 建筑业支持整体薪资企稳。

影响与展望

• 加息周期或终结

  • 非农数据公布后，市场预期美联储暂停加息甚至未来降息。
  • 金融条件边际松绑（如美债收益率下行）。
  • UAW罢工以加薪结局支撑工资上行压力。

• 潜在风险点：前高基数效应持续、消费动能延续、服务业修复疲软可能拖累后续就业。

• 市场反应：美元指数、美债收益率全面下行，美股普涨。