20230108-招商银行-快评号外（第505期）_2022年12月美国非农就业数据点评-动能持续放缓_韧性略超预期_4页_573kb

美国2022年12月非农就业数据点评总结

核心内容概述

2022年12月美国新增非农就业人数为22.3万人，略超市场预期的20.3万人。失业率降至3.5%，为1970年以来的最低水平，与2020年初持平。劳动参与率小幅回升至62.3%，但仍低于疫前水平。平均时薪环比增速为0.3%，同比增速为4.6%，均低于市场预期，显示出就业市场正逐步降温。

主要观点

新增就业：动能持续放缓，韧性略超预期

• 整体趋势：新增非农就业人数自去年下半年以来持续下滑，12月为22.3万人，环比减少3.3万，较7月峰值53.7万下降31.4万。
• 制造业表现：制造业新增就业人数为4万人，环比增加1.3万，主要受建筑业带动，建筑业新增就业人数达2.8万，大幅高于全年平均水平。
• 服务业转冷：服务业新增就业人数降至18.3万，为2021年以来首次低于20万，反映出需求明显走弱。12月ISM服务业PMI指数跌至49.6，为2020年5月以来首次进入收缩区间。
• 行业分化：信息、教育与医疗、休闲酒店等行业新增就业显著下降，而商贸行业逆势走强。

失业率与劳动参与率

• 失业率：12月失业率降至3.5%，为1970年以来最低水平，与2020年初持平。
• 职位空缺：失业人数为572万，职位空缺数高达1,046万，平均1个失业者对应1.74个岗位空缺，仍高于疫前水平。
• 劳动参与率：12月劳动参与率为62.3%，较前值微升0.1pct，但仍低于2019年12月的疫前水平。

薪资增速：显著低于预期

• 整体薪资：平均时薪环比增速为0.3%，同比增速为4.6%，均低于市场预期，表明就业市场正在实质性降温。
• 服务业薪资：服务业薪资环比增速为0.3%，同比增速为4.6%，均较前值回落。
• 制造业薪资：制造业薪资环比增速逆势上行至0.4%，其中采掘业和非耐用品制造业薪资增速显著上升。
• 薪资趋势：薪资增速的超预期回落可能预示核心通胀将明显下行，抑制服务通胀动能。

关键信息

• 就业市场降温：尽管新增就业略超预期，但整体动能放缓，服务业就业加速转冷。
• 薪资与通胀关系：薪资增速回落可能削弱“工资-物价螺旋”，对通胀形成抑制作用。
• 美联储政策预期：数据发布后，市场对美联储2023年2月仅加息25bp的概率升至75.7%，显示加息预期转鸽。
• 市场反应：美元指数下跌，美元人民币汇率触及2022年8月以来最低水平，国债利率大幅下跌，美国股市单日上涨超2%。

前瞻展望

• 就业市场趋势：随着高利率对需求的抑制作用显现，美国就业市场可能进一步转冷。
• 非农就业：新增非农就业人数或继续下行。
• 失业率与参与率：失业率和劳动参与率或均出现边际上行，但涨幅可能小于预期。
• 薪资增速：平均时薪环比增速或回落至0.2%，接近美联储的合意水平。

结论

美国就业市场在2022年12月呈现出明显的降温迹象，尽管新增就业略超预期，但整体动能减弱，服务业表现疲软，薪资增速低于预期，反映出经济需求的收缩和劳动力市场供需的失衡。未来，随着高利率政策的持续影响，就业市场或将进一步放缓，薪资增速可能回落至更温和的水平，从而对通胀形成抑制作用。