2023-12-14-招商银行-美国非农就业2023年11月数据点评_就业韧性支撑利率峰值_4页_577kb

美国非农就业数据分析：就业韧性支撑利率峰值

主要发现

11月美国非农就业数据超预期，新增就业19.9万 vs 预期18.5万，失业率降至3.7%（预期3.9%）。劳动力市场阶段性回暖，主要由服务业驱动（如教育医疗和休闲酒店），制造业表现疲软，受地产投资滞后、消费转冷和大宗商品价格低迷影响。
薪资增速反弹，环比0.4%，高于预期，受UAW罢工结束和服务业强度增加影响。
综合趋势显示，劳动力供给扩张超预期，但中期雇主需求将震荡收缩，经济减速将限制就业市场可持续回暖。

前瞻

尽管数据提示短期积极信号，但美国经济放缓趋势未变，劳动力市场韧性支撑利率水平保持高位。预期2024年降息可能推迟，首次降息时点或为二季度，幅度从原预期125bp下调至110bp。
报告强调，当前复苏动能有限，难以推动长期通胀压力缓解，政策焦点仍集中于经济放缓风险和利率路径管理。