20201129-中泰证券-银行业_大行上涨后买什么_-关注港股中资银行_板块行情持续_16页_1mb
报告摘要
银行股投资分析总结
核心内容
本报告主要分析银行股上涨逻辑与投资机会，认为当前银行股估值处于历史低位，随着经济修复预期增强，板块存在估值修复空间。重点推荐港股中资银行及A股低估值滞涨银行，认为其具备较高的确定性及补涨机会。
主要观点
-
银行股上涨逻辑
- 经济修复预期：经济数据的修复叠加中长期信心的恢复，带动银行股估值修复。
- 宏观经济影响：银行基本面与宏观经济密切相关，资产质量和净息差均受其影响。
- 监管政策相机抉择：监管对银行利润的压降取决于经济状况，政策会动态调整以实现经济与银行之间的平衡。
-
港股中资银行的确定性
- AH溢价较高：当前银行股AH溢价处于历史高位，尤其是工行（H）、建行（H）和邮储（H）。
- 估值处于低位：港股中资银行估值处于历史低位，具备较大上涨空间。
- 配置比例较低：南下资金配置银行比例仍处于低位，存在提升空间。
-
A股低估值滞涨银行的补涨机会
- 部分银行估值偏低：A股中部分银行估值处于历史低位，但涨幅较小。
- 重点推荐银行：江苏银行和南京银行具备补涨潜力，因其估值合理且基本面稳健。
关键信息
行业概况
- 上市公司数量：36家
- 行业总市值（百万元）：9557954
- 行业流通市值（百万元）：6292333
重点公司表现
| 简称 | 股价（元） | 2020E EPS | 2021E EPS | 2020E PE | 2021E PE | PEG | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 招商银行 | 45.85 | 3.62 | 4.06 | 12.67 | 11.28 | ||
| 平安银行 | 19.70 | 1.41 | 1.56 | 13.99 | 12.60 | ||
| 宁波银行 | 37.55 | 2.30 | 2.33 | 16.31 | 13.57 |
经济数据修复情况
| 指标 | 2019.12 | 2020.1 | 2020.2 | 2020.3 | 2020.4 | 2020.5 | 2020.6 | 2020.7 | 2020.8 | 2020.9 | 2020.10 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| GDP同比增速 | 6% | -6.8% | 3.2% | 4.9% | |||||||
| 固定资产投资同比增速 | 5.4% | -24.5% | -16.1% | -10.3% | -6.3% | -3.1% | -1.6% | -0.3% | 0.8% | 1.8% | |
| 制造业投资 | 3.1% | -31.5% | -25.2% | -18.8% | -14.8% | -11.7% | -10.2% | -8.1% | -6.5% | -5.3% | |
| 基建投资 | 3.33% | -26.86% | -16.36% | -8.78% | -3.31% | -0.07% | 1.19% | 2.02% | 2.42% | 3.01% | |
| 社会消费品零售总额同比 | 8.0% | -20.5% | -15.8% | -7.5% | -2.8% | -1.8% | -1.1% | 0.5% | 3.3% | 4.3% | |
| 净出口当月同比 | 11.72% | -11.00% | -4.10% | -5.10% | -9.20% | 1.50% | 3.40% | 4.20% | 11.40% | 8.40% | |
| PMI | 50.2% | 50.0% | 35.7% | 52.0% | 50.8% | 50.6% | 50.9% | 51.1% | 51.0% | 51.5% | 51.4% |
银行股估值修复逻辑
- 宏观经济修复：经济复苏带动银行盈利预期改善，进而推动估值修复。
- 资产质量改善：银行不良贷款处置较为充分，资产质量持续好于预期。
- 净息差修复：资产端收益率下降趋缓，负债端成本压力缓解，净息差有望持续修复。
个股推荐
- 重点推荐：招商银行、平安银行、宁波银行
- 次优推荐：兴业银行、杭州银行、江苏银行、南京银行
- 港股中资银行：建行（H）、工行（H）、邮储（H）
风险提示
- 经济下滑超预期
- 二级市场大幅波动
- 监管环境变化
结论
银行股估值修复行情仍将持续，主要受宏观经济修复驱动。港股中资银行因其AH溢价高、估值低而具备较高确定性，A股中部分低估值滞涨银行也存在补涨机会。整体来看，银行板块具备长期投资价值，建议关注优质龙头及低估值个股。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
