20241118-国投期货-铝产业链周报_铝材出口退税取消_沪铝暂时承压_11页_2mb

铝材出口退税取消对沪铝影响分析总结

核心内容

近期，中国取消铝材出口退税政策对铝市场造成了一定冲击，尤其在短期内对出口导向型企业产生不利影响。尽管如此，国内铝产业基本面仍保持稳健，需求具有韧性，整体供需格局未出现明显失衡，市场不应过分悲观。

主要观点

1. 沪铝价格表现

• 上周沪铝2501收盘于20800元，下跌4.01%。
• 铝价受到出口退税取消影响暂时承压，但成本支撑较强，预计仍可维持高位震荡。
• 背靠两万支撑，考虑低买策略。

2. 宏观经济环境

• 美国经济数据整体偏强，通胀显示韧性，美联储主席鲍威尔表示不急于降息。
• 市场预期美联储降息节奏和深度有所调整，强势美元压制了商品价格表现。

3. 供应情况

• 国内电解铝运行产能在4380万吨附近趋稳，贵州、四川复产暂缓，部分电解铝厂执行少量减产。
• 海外方面，印尼华青二期25万吨产能因成本原因暂缓投产。
• 国产矿管控严格，进口矿供不应求，价格继续上涨。

4. 需求状况

• 国内铝下游加工龙头企业开工率小幅下降至63.1%。
• 再生合金板块因原料短缺及利润倒挂，开工率走弱。
• 铝材出口阶段性下降，对季节性累库产生影响，但国内需求仍具韧性。

5. 库存变化

• 铝锭社会库存减少1.3万吨至56.3万吨，铝棒社库小幅增加。
• 铝锭厂库增加0.3万吨至6.2万吨，铝棒厂库下降0.2万吨至12.8万吨。
• 行业整体库存处于低位，去库趋势持续，下游补库意愿强。

6. 现货市场

• 上周现货升贴水回升，华东升水40元，中原贴水20元，华南贴水40元。
• 铝价回落带动华南铝棒加工费升至400元附近。
• 夜盘内外价差快速拉大，但尚未达到退税幅度，出口利润已有所修复。

关键信息

• 出口退税取消影响：涉及品类1-9月出口量占总量99%，12月后对国内需求产生负面影响，尤其是低附加值出口。
• 出口依赖性：中国铝材出口难以被替代，中短期减量，但长期需求不会大幅回落。
• 成本支撑：国内铝价成本支撑较强，向上驱动虽受抑制，但预计仍维持高位震荡。
• 市场操作建议：短期内出口利润已修复，若价差不继续扩大，后期或通过重新协商加工费弥补，建议观望为主。

操作评级

数据来源与图表说明

• 图1：内外盘铝价走势（加载失败）
• 图2：沪铝和氧化铝（加载失败）
• 图3：沪铝主力合约季节性（加载失败）
• 图4：沪铝收盘价（加载失败）
• 图5：氧化铝期现价格（加载失败）
• 图6：现货-沪铝三月（加载失败）
• 图7：LME铝升贴水（加载失败）
• 图8：沪伦比（加载失败）
• 图9：华东铝锭现货升贴水（加载失败）
• 图10：主要消费地铝锭升贴水（加载失败）
• 图11：国产铝土矿价格（加载失败）
• 图12：几内亚铝土矿CIF（三年）（加载失败）
• 图13：国内外氧化铝价格（加载失败）
• 图14：国内氧化铝现货均价（加载失败）
• 图15：佛山铝棒加工费（近五年）（加载失败）
• 图16：预焙阳极价格（五年）（加载失败）
• 图17：铝锭社会库存（加载失败）
• 图18：铝棒社会库存（加载失败）
• 图19：电解铝厂内库存（加载失败）
• 图20：铝棒厂内库存（加载失败）
• 图21：铝锭铝棒社会库存总量（加载失败）
• 图22：铝锭铝棒厂内库存总量（加载失败）
• 图23：铝锭出库量（加载失败）
• 图24：铝棒出库量（加载失败）
• 图25：中国氧化铝总库存（近三年）（加载失败）
• 图26：中国氧化铝港口库存（近五年）（加载失败）
• 图27：氧化铝开工率（加载失败）
• 图28：中国氧化铝产量季节性（加载失败）
• 图29：氧化铝分地区完全成本（加载失败）
• 图30：中国铝土矿港口库存（加载失败）
• 图31：中国铝土矿产量季节性（加载失败）
• 图32：铝土矿进口量季节性（加载失败）
• 图33：电解铝开工率（加载失败）
• 图34：中国电解铝产量季节性（加载失败）
• 图35：主要产区电解铝完全成本（加载失败）
• 图36：成本与利润（加载失败）
• 图37：铝加工龙头企业开工率（加载失败）
• 图38：铝板带箔企业开工率（加载失败）
• 图39：建筑铝型材企业开工率（加载失败）
• 图40：工业铝型材企业开工率（加载失败）
• 图41：铝线缆企业开工率（加载失败）
• 图42：A356铝合金开工率（加载失败）
• 图43：氧化铝进出口（加载失败）
• 图44：氧化铝进口量季节性（加载失败）
• 图45：原铝进出口（加载失败）
• 图46：原铝进口量季节性（加载失败）
• 图47：铝现货及三个月进口利润（加载失败）
• 图48：铝材出口量（五年）（加载失败）

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