> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # LPG市场周度总结 ## 核心内容 本周LPG市场整体呈现震荡格局，主要受供需关系、价格差、运费及地缘政治等因素影响。以下是关键信息汇总： ### 1. 基差与价差 - **基差**：当前基差为-472，较前一周下降198。 - **6-7月差**：89，较前一周下降10。 - **7-8月差**：160，较前一周上升32。 - **最便宜交割品**： - 山东醚后：5710，较前一周上升190。 - 山东民用：6430，较前一周下降40。 - 华东民用：7129，较前一周上升72。 - 华南民用：7270，较前一周上升50。 ### 2. 外盘与进口利润 - **FEI月差**：66美金，较前一周上升27。 - **油气比**：走弱。 - **FEI与PG-FEI价差**： - 6月：74，较前一周下降20。 - 7月：125.7，较前一周上升12.3。 - **FEI与MB价差**：377，较前一周上升84。 - **华南CP丙烷到岸贴水**：295，较前一周上升41。 - **AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水**：124（+21）、78（+39）、210（+0）。 - **美至北亚运费**：310.3，较前一周上升32。 - **FEI-MOPJ价差**：-108，较前一周上升32。 - **中国PDH制丙烯现货利润**：-710，较前一周下降261。 - **PDH纸货利润**：下行。 ### 3. 港口库存与需求 - **港口去库**：7.96%。 - **到港下降**：41.55%。 - **厂库容下降**：0.52pct。 - **外放下降**：2.86%。 ### 4. 价格预期与影响因素 - **盘面定价**：由醚后碳四定价，尽管汽油终端需求疲软，但部分醚后流入民用，部分烷基化装置陆续复产，叠加原料供应低位，醚后预期走暖。 - **基差压力**：基差为-472，注意潜在仓单压力，6-7月建议反套思路。 - **外盘格局**：全年紧张，丁烷较丙烷更甚。 - **丙烷预期**：夏季紧平衡，冬季紧缺，运费高企，地缘未现缓和迹象，油价高位运行，总体支撑FEI价格。 - **潜在风险**：7-8月份沙特阿美长协签约季CP官价可能低开，对FEI价格造成扰动。 ## 主要观点 1. **国内LPG市场**： - 基差为-472，反映市场存在一定的贴水压力。 - 6-7月差与7-8月差分别呈现-10和+32的走势，显示市场对夏季和冬季供需的预期存在差异。 - 山东醚后价格为最便宜交割品，但山东民用和华东民用价格波动较大，需关注区域供需变化。 - 港口库存去库速度放缓，到港量下降明显，反映市场供应紧张。 2. **外盘与进口利润**： - FEI价格相对坚挺，月差上升，显示市场对FEI的支撑力度增强。 - 丙烷外盘价格整体高于MB，且运费持续走高，进一步支撑FEI价格。 - 华南CP丙烷到岸贴水上升，显示进口成本增加，对现货价格形成一定压力。 - 中国PDH制丙烯利润持续下滑，对丙烯需求形成压制。 3. **市场趋势与策略建议**： - 6-7月建议采用反套策略，关注基差与仓单压力。 - 丙烷市场全年紧张，夏季和冬季均存在供需失衡风险，需警惕地缘政治和油价波动。 - 丁烷价格波动较大，需关注其与丙烷的价差变化。 ## 关键信息 - **价格差**：FEI与PG-FEI、MB的价差分别为74、125.7、377，显示FEI价格相对坚挺。 - **运费**：美至北亚运费为310.3，较前一周上升32。 - **进口贴水**：华南CP丙烷到岸贴水295，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别为124、78、210。 - **库存变化**：港口去库7.96%，到港下降41.55%，厂库容下降0.52pct，外放下降2.86%。 - **PDH利润**：中国PDH制丙烯现货利润-710，较前一周下降261。 - **需求预期**：醚后碳四价格走暖，部分流入民用，部分烷基化装置复产，支撑市场预期。 - **风险因素**：沙特阿美长协签约季可能对FEI价格产生扰动，需密切关注。 ## 图表分析 1. **丙烷-液化石油气 地区间**： - 2019-01-02至2025-12期间，丙烷-液化石油气价差在不同地区波动较大，显示区域供需差异显著。 2. **山东92#汽油-进口丁烷**： - 图表显示山东92#汽油与进口丁烷之间的价差存在较大波动，反映国内与国际市场之间的供需关系变化。 3. **北亚丙烷/石脑油**： - 2014-2026年间，北亚丙烷与石脑油的价差呈现波动，整体趋势显示丙烷价格受石脑油价格影响较大。 4. **丙烷/原油 中东**： - 中东丙烷与原油价格之间的关系在2014-2026年间呈现波动，显示丙烷价格与原油价格之间存在联动性。 5. **MB丙丁烷**： - MB丙烷与丁烷价格在2008-2025年间呈现波动，显示北美市场对丙烷和丁烷的需求变化。 ## 总结 综上所述，LPG市场本周整体震荡，基差与价差变化显示市场对供需关系的预期存在分歧。国内醚后碳四价格走暖，支撑市场预期，但需警惕潜在的仓单压力。外盘方面，FEI价格受运费和地缘政治因素支撑，但需关注沙特阿美长协签约季可能带来的价格扰动。整体来看，市场仍处于紧张状态，建议关注供需变化与价格波动，合理制定交易策略。