20260518-永安期货-LPG早报_1页_1mb

LPG市场周度总结

核心内容

本周LPG市场整体呈现震荡格局，主要受供需关系、价格差、运费及地缘政治等因素影响。以下是关键信息汇总：

1. 基差与价差

• 基差：当前基差为-472，较前一周下降198。
• 6-7月差：89，较前一周下降10。
• 7-8月差：160，较前一周上升32。
• 最便宜交割品：
  • 山东醚后：5710，较前一周上升190。
  • 山东民用：6430，较前一周下降40。
  • 华东民用：7129，较前一周上升72。
  • 华南民用：7270，较前一周上升50。

2. 外盘与进口利润

• FEI月差：66美金，较前一周上升27。
• 油气比：走弱。
• FEI与PG-FEI价差：
  • 6月：74，较前一周下降20。
  • 7月：125.7，较前一周上升12.3。
• FEI与MB价差：377，较前一周上升84。
• 华南CP丙烷到岸贴水：295，较前一周上升41。
• AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水：124（+21）、78（+39）、210（+0）。
• 美至北亚运费：310.3，较前一周上升32。
• FEI-MOPJ价差：-108，较前一周上升32。
• 中国PDH制丙烯现货利润：-710，较前一周下降261。
• PDH纸货利润：下行。

3. 港口库存与需求

• 港口去库：7.96%。
• 到港下降：41.55%。
• 厂库容下降：0.52pct。
• 外放下降：2.86%。

4. 价格预期与影响因素

• 盘面定价：由醚后碳四定价，尽管汽油终端需求疲软，但部分醚后流入民用，部分烷基化装置陆续复产，叠加原料供应低位，醚后预期走暖。
• 基差压力：基差为-472，注意潜在仓单压力，6-7月建议反套思路。
• 外盘格局：全年紧张，丁烷较丙烷更甚。
• 丙烷预期：夏季紧平衡，冬季紧缺，运费高企，地缘未现缓和迹象，油价高位运行，总体支撑FEI价格。
• 潜在风险：7-8月份沙特阿美长协签约季CP官价可能低开，对FEI价格造成扰动。

主要观点

1. 国内LPG市场：

   • 基差为-472，反映市场存在一定的贴水压力。
   • 6-7月差与7-8月差分别呈现-10和+32的走势，显示市场对夏季和冬季供需的预期存在差异。
   • 山东醚后价格为最便宜交割品，但山东民用和华东民用价格波动较大，需关注区域供需变化。
   • 港口库存去库速度放缓，到港量下降明显，反映市场供应紧张。

2. 外盘与进口利润：

   • FEI价格相对坚挺，月差上升，显示市场对FEI的支撑力度增强。
   • 丙烷外盘价格整体高于MB，且运费持续走高，进一步支撑FEI价格。
   • 华南CP丙烷到岸贴水上升，显示进口成本增加，对现货价格形成一定压力。
   • 中国PDH制丙烯利润持续下滑，对丙烯需求形成压制。

3. 市场趋势与策略建议：

   • 6-7月建议采用反套策略，关注基差与仓单压力。
   • 丙烷市场全年紧张，夏季和冬季均存在供需失衡风险，需警惕地缘政治和油价波动。
   • 丁烷价格波动较大，需关注其与丙烷的价差变化。

关键信息

• 价格差：FEI与PG-FEI、MB的价差分别为74、125.7、377，显示FEI价格相对坚挺。
• 运费：美至北亚运费为310.3，较前一周上升32。
• 进口贴水：华南CP丙烷到岸贴水295，AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别为124、78、210。
• 库存变化：港口去库7.96%，到港下降41.55%，厂库容下降0.52pct，外放下降2.86%。
• PDH利润：中国PDH制丙烯现货利润-710，较前一周下降261。
• 需求预期：醚后碳四价格走暖，部分流入民用，部分烷基化装置复产，支撑市场预期。
• 风险因素：沙特阿美长协签约季可能对FEI价格产生扰动，需密切关注。

图表分析

1. 丙烷-液化石油气 地区间：

   • 2019-01-02至2025-12期间，丙烷-液化石油气价差在不同地区波动较大，显示区域供需差异显著。

2. 山东92#汽油-进口丁烷：

   • 图表显示山东92#汽油与进口丁烷之间的价差存在较大波动，反映国内与国际市场之间的供需关系变化。

3. 北亚丙烷/石脑油：

   • 2014-2026年间，北亚丙烷与石脑油的价差呈现波动，整体趋势显示丙烷价格受石脑油价格影响较大。

4. 丙烷/原油 中东：

   • 中东丙烷与原油价格之间的关系在2014-2026年间呈现波动，显示丙烷价格与原油价格之间存在联动性。

5. MB丙丁烷：

   • MB丙烷与丁烷价格在2008-2025年间呈现波动，显示北美市场对丙烷和丁烷的需求变化。

总结

综上所述，LPG市场本周整体震荡，基差与价差变化显示市场对供需关系的预期存在分歧。国内醚后碳四价格走暖，支撑市场预期，但需警惕潜在的仓单压力。外盘方面，FEI价格受运费和地缘政治因素支撑，但需关注沙特阿美长协签约季可能带来的价格扰动。整体来看，市场仍处于紧张状态，建议关注供需变化与价格波动，合理制定交易策略。