20230312-华泰期货-液化石油气周报_油价回撤_LPG市场短期驱动有限_8页_736kb

LPG市场分析总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源组发布，主要分析LPG（液化石油气）市场近期走势及未来展望。报告指出，LPG市场在1月大涨后经历再平衡，整体供需格局偏松，短期内缺乏明显驱动，建议以区间震荡思路对待。同时，报告关注PDH装置检修回归及3月仓单注销后的市场变化。

主要观点

1. 油价走势影响LPG市场

• 油价回撤：本周油价明显回撤，主要受美联储主席鲍威尔偏鹰表态影响。
• 宏观因素：美联储加息仍是油价上行阻力，但市场主线仍围绕俄罗斯供应减量与中国需求复苏。
• 俄罗斯柴油浮仓：俄罗斯柴油浮仓增加至200万桶，但其在苏伊士以东地区的销售面临困难，可能倒逼炼厂减产，收紧成品油供应。
• 中国需求复苏：疫情管控放开后，国内终端油品需求改善，未来原油买兴有望反弹，支撑国际油价。

2. LPG外盘价格走势

• 弱势震荡：经历1月大涨与2月回调后，LPG外盘价格进入弱势震荡状态。
• 供应变化：沙特、阿联酋因检修发货量边际收紧，而美国发货量显著提升，或部分填补一季度供应缺口。
• 库存情况：美国丙烷库存处于季节性偏高水平，具备供应增长弹性。
• 价格数据：截至本周五，CP丙烷掉期价格为623美元/吨，环比下跌5%；FEI丙烷掉期价格为608美元/吨，环比下跌7%。

3. 国内LPG市场情况

• 供应稳定：短期内国内无新增检修计划，装置运行平稳，对整体市场影响不大。
• 进口预期：LPG到港量预计在2月下旬显著回升，3月中东检修结束后进口货源将更充足。
• 需求端疲软：燃烧端消费进入淡旺季转换期，刚需回落；化工原料气需求受利润空间不足抑制，PDH装置开工率低于60%，处于近年最低水平。
• 进口成本回落：随着外盘价格下跌，LPG进口成本回落，或带动利润边际改善，部分检修装置有望在中下旬回归，推动开工率反弹。

关键信息

• 宏观面：美联储加息仍是油价上行阻力，但中国需求复苏或支撑油价。
• 供应端：俄罗斯柴油浮仓增加，美国丙烷库存高，供应弹性存在。
• 需求端：PDH装置开工率低迷，化工原料气需求不足，燃烧端消费淡季来临。
• 价格趋势：LPG外盘价格弱势震荡，国内进口货源有望增加，但需求端疲软抑制价格反弹。
• 策略建议：单边中性，暂时观望为主。
• 风险提示：无明确风险提示，但需关注PDH装置回归及仓单注销后的市场变化。

图表概览

• 图1-3：LPG主力合约价格、跨期价差、远期曲线，反映价格走势及市场预期。
• 图4-5：PG与SC、PP价格走势对比，分析LPG与其他能源品种的关系。
• 图6-10：LPG现货价格及库存率，展示区域市场动态。
• 图11-16：CP与FEI丙烷、丁烷掉期价格，反映国际价格变化。
• 图17-18：FEI与CP丙烷远期曲线，分析未来价格趋势。
• 图19-24：国内MTBE与烷基化装置利润及开工率，体现化工需求变化。

总结

LPG市场当前处于供需再平衡阶段，短期缺乏明确驱动，建议以区间震荡思路应对。油价受美联储政策影响偏弱，但中国需求复苏可能带来支撑。供应端，美国发货量增加，但俄罗斯柴油浮仓问题仍需关注。需求端，PDH装置开工率低迷，化工原料气需求受限，燃烧端消费进入淡季。未来需重点关注PDH装置回归及3月仓单注销后的市场反应，同时留意国际油价走势及国内进口成本变化。整体策略以观望为主，市场波动有限。