20230216-天风证券-晨会集萃_12页_1mb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概览
本次晨会集萃涵盖了宏观经济、策略、固收、金工、行业公司及市场数据等多个领域，整体呈现对2023年市场趋势、行业机会及投资策略的深入分析。主要观点围绕经济复苏、政策导向、利率债供给、板块轮动及重点个股推荐展开。
主要观点与关键信息
1. 宏观：美国经济未必衰退
- 预期：2023年美国GDP全年增长预计在0%以上，上行风险大于下行风险。
- 影响：联储不会较早降息，23年底通胀可能仍高于3%。
- 风险提示：美国货币政策紧缩超预期、经济下行超预期、通胀上行超预期。
2. 策略：总量经济强相关板块估值空间
- 修复情况：总量经济强相关板块自去年11月初反弹，但近期进入瓶颈期。
- 估值空间：当前估值空间较大的板块包括：
- 金融服务类：银行、保险
- 上游资源、材料类：钢铁、水泥
- 中下游制造类：白电、部分工程机械、家具、大炼化
- 风险提示：外资流入超预期、国内外疫情不确定性、经济修复远超预期等。
3. 固收：利率债供给压力与资金面展望
- 供给预期：2023年利率债供给大概率提升，全年国债发行8.72万亿，净融资3.25万亿；地方债发行8.71万亿，净融资5.06万亿；政金债发行6.59万亿，净融资2.78万亿。
- 资金面：央行可能通过OMO和MLF等工具进行公开市场投放，但降准可能性较低。预计两会前长端利率仍可能上行。
- 风险提示：数据测算误差、财政发力不及预期、疫情形势不确定性。
4. 金工：市场格局变化与板块轮动
- 市场趋势：市场进入上行趋势格局，短期可能因美国通胀数据发布和成交缩量出现休整。
- 板块轮动：中期看，市场有望进入加速阶段，推荐困境反转型板块。
- 重点板块：金融地产链、TMT、医药、新能源新技术方向。
- 基金产品：推荐关注TMTETF(512220)和科创ETF（588050）。
- 风险提示：市场环境变动风险、模型基于历史数据。
重点行业与公司推荐
1. 电力设备与新能源
- 风电齿轮箱：大型化趋势提升性能要求，加深竞争壁垒。
- 重点企业：南高齿、采埃孚、威能极（整机企业）；金源装备、广大特材、海锅股份（零部件企业）。
- 推荐：广大特材（海上铸件、齿轮箱零部件扩产）；海锅股份（风电锻件扩产）。
2. 半导体
- 行情表现：半导体各细分板块全部上涨，IC设计、封测、制造等板块表现强劲。
- 代表企业：
- 英特尔：营收下降20%，毛利率下降至42.6%。
- 意法半导体：营收增长26.4%，净利润增长100%。
- 台积电：营收增长33.5%，毛利率上升8个百分点。
- 投资建议：关注半导体零部件、材料、设计、IDM及代工封测等方向。
- 重点推荐：江波龙（天风计算机团队联合覆盖）、纳芯微、圣邦股份、中颖电子、扬杰科技、思瑞浦、天风ETF相关产品。
3. 公用事业
- 火电盈利修复：煤价下跌带动火电盈利修复，2月秦皇岛Q5500动力煤平仓价跌破1000元/吨。
- 分布式光伏：组件降价推高投资收益率，看好装机放量。
- 推荐标的：中国电力、华润电力、宝新能源、粤电力、华能国际、芯能科技、南网能源、罗曼股份、港华智慧能源。
4. 农业
- 一号文件重点：强调“粮食安全”为底线，生物育种技术（转基因）有望加快应用。
- 核心看点：玉米、大豆等作物的生物育种商业化落地。
- 推荐标的：种子、化肥龙头公司。
5. 海汽集团
- 收购事项：拟以股份+现金方式收购海旅免税，交易对价50.02亿元。
- 预期：备考目标市值207亿元，给予“买入”评级。
- 业务协同：整合旅游商业与旅游交通资源，实现跨越式发展。
- 风险提示：重大资产重组风险、疫后恢复不及预期、政策落地不及预期。
市场数据与行业表现
1. 国内指数表现
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌% |
|---|---|---|
| 上证综指 | 3280.49 | -0.39 |
| 沪深300 | 4123.69 | -0.52 |
| 中证500 | 6384.35 | -0.20 |
| 创业板指 | 2547.20 | -0.70 |
| 国债指数 | 199.15 | -0.01 |
2. 申万行业指数
| 行业 | 总市值 (亿元) | 流通市值 (亿元) | 市盈率PE | 市净率PB |
|---|---|---|---|---|
| 农林牧渔 | 97149 | 37960 | 58 | 4.1 |
| 基础化工 | 284899 | 109879 | 44 | 2.9 |
| 钢铁 | 59892 | 18942 | 134 | 1.4 |
评级调整与投资建议
| 公司/行业 | 评级调整 | 日期 | 盈利预测与价格区间 |
|---|---|---|---|
| 海汽集团(603069) | 买入(首次) | 20230215 | 23/24EPS 0.17/0.20,TP |
| 新宝股份(002705) | 买入 | 20230211 | 23/24EPS 11.6/13.5,TP |
| 长飞光纤(601869) | 买入(首次) | 20230213 | 23/24EPS 1.99/2.35,TP |
| 奥福环保(688021) | 买入(调高) | 20230212 | 23/24EPS 1.08/2.10,TP |
| 海油工程(600583) | 增持(首次) | 20230211 | 23/24EPS 0.41/0.62,TP |
| 天壕环境(300332) | 买入(首次) | 20230211 | 23/24EPS 0.81/1.13,TP |
| 麦格米特(002851) | 买入(首次) | 20230210 | 23/24EPS 1.37/1.85,TP |
| 太阳纸业(002078) | 买入(首次) | 20230210 | 23/24EPS 1.20/1.34,TP |
| 仙鹤股份(603733) | 买入(首次) | 20230210 | 23/24EPS 1.79/2.34,TP |
| 许继电气(000400) | 买入(首次) | 20230210 | 23/24EPS 1.09/1.66,TP |
| 源杰科技(688498) | 增持(首次) | 20230210 | 23/24EPS 2.47/3.20,TP |
| 创业慧康(300451) | 买入(首次) | 20230209 | 23/24EPS 0.27/0.40,TP |
| 思科瑞(688053) | 买入(首次) | 20230209 | 23/24EPS 1.97/2.80,TP |
报告摘要
- 宏观：美国经济未必衰退，联储降息可能延迟。
- 策略：总量经济强相关板块估值空间较大，重点关注金融地产链、TMT、医药及新能源。
- 固收：利率债供给压力上升，资金面或有压力，长端利率或继续上行。
- 金工：市场或结束休整，进入上行趋势，推荐关注四个板块的轮动。
- 行业公司：海汽集团、新宝股份、长飞光纤、奥福环保、海油工程、天壕环境、麦格米特、太阳纸业、仙鹤股份、许继电气、源杰科技、创业慧康、思科瑞等均获得不同程度的买入或增持推荐。
风险提示
- 宏观风险：美国货币政策、经济复苏、通胀波动、疫情反复、贸易战。
- 行业风险：需求不及预期、技术迭代、竞争加剧、投产不及预期。
- 政策风险：政策推进不及预期、政策落地不及预期。
- 市场风险：市场环境变动、模型基于历史数据。
- 数据风险：测算误差、财政发力不及预期、数据波动。
投资建议
- 关注板块轮动：金融地产链、TMT、医药、新能源。
- 重点个股：海汽集团、新宝股份、广大特材、海锅股份、中国电力、华润电力、芯能科技、南网能源、罗曼股份、港华智慧能源、江波龙、纳芯微、圣邦股份、中颖电子、扬杰科技、思瑞浦、天风ETF相关产品等。
- 基金产品：TMTETF(512220)、科创ETF(588050)。
- 行业配置：以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。
总结
本次晨会集萃整体呈现对2023年经济复苏、利率债供给、板块轮动及重点个股的深度分析。核心观点包括：美国经济未必衰退，联储降息可能延迟；总量经济强相关板块估值空间较大，值得关注；半导体行业周期有望见底，零部件及材料公司受益；火电盈利修复与分布式光伏放量可期；海汽集团通过收购海旅免税实现转型，具备较大增长潜力。投资者应关注上述重点板块和个股，同时注意市场和政策风险。
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