2021年上半年上市银行理财发展及后续展望：理财转型关键期，特色业务正当时_18页_1mb

行业研究总结：理财转型关键期，特色业务正当时

核心内容

2021年上半年，中国上市银行理财业务在政策环境、产品创设、渠道拓展等方面取得显著进展，整体规模相对平稳，净值型产品占比持续提升。随着“资管新规”过渡期接近尾声，行业将进入全面贯彻新规的新阶段，推动理财业务向更规范、多元化方向发展。

主要观点

1. 理财规模平稳，净值型占比提升

   • 截至6月末，上市银行理财规模为122.7万亿元，同比增长3.7%。
   • 净值型产品占比达到79.03%，个别城商行（如江苏、青岛、长沙）净值型占比已超过90%。
   • 零售业务突出的银行在理财规模增长上表现更为显著，个人投资者仍是理财市场的绝对主力，占比达99.61%，持有总金额占比88.84%。

2. 线上化趋势明显，代销收入成为中收增长新引擎

   • 理财规模仍是手续费收入增长的核心驱动力。
   • 代销业务拓展常态化，理财公司通过代销渠道实现收入增长，如招行代销理财收入同比增长32.56%。
   • 金融科技赋能，线上销售占比提升，客户体验更加智能和便捷。

3. 理财公司发展迅速，市占率持续提升

   • 截至8月末，银行理财公司已获批29家，21家正式开业，其中招银理财规模达2.64万亿元，工银理财、农银理财规模突破1万亿元。
   • 理财公司产品体系日益丰富，逐步向固收+、混合类、权益类等多元化方向拓展。

4. 资管新规推动行业全面转型

   • 截至7月末，大部分银行已完成理财存量整改任务，预计2021年底将基本完成。
   • 随着监管政策不断完善，理财业务将更加规范化，产品创新和特色化将成为趋势。

关键信息

产品体系拓展

• 养老理财：多家理财公司布局养老主题产品，如招银理财、中银理财推出六大客群系列产品，工银理财、建信理财、招银理财、光大理财获批养老理财试点。
• ESG投资：在“双碳”目标下，ESG主题产品数量和规模快速增长，上半年新发18只，存续规模达429.25亿元。
• FOF产品：FOF型理财产品规模达1144亿元，理财公司主导，投资公募基金比例高，间接实现权益配置。
• 跨境理财通：试点启动，理财公司有望拓展港澳市场，产品类型和额度或进一步放宽。

风险与挑战

• 净值波动风险：随着净值化转型，产品净值波动可能加剧，影响客户体验。
• 客户风险偏好回归：客户可能重新配置资产，对理财规模形成扰动。
• 估值方法调整：监管要求采用公允价值法，可能推动收益率曲线陡峭化，增加长端收益率压力。

渠道与趋势

• 代销渠道：理财公司通过代销渠道拓展客户群，国股银行在代销中占主导地位。
• 直销渠道：部分银行（如青岛银行）已尝试建立直销平台，提升客户触达能力。
• 金融科技赋能：线上化销售普及，智能理财顾问、RPA与AI结合，提升客户体验和运营效率。

未来展望

• 理财业务进入新阶段：资管新规全面实施，推动理财业务规范化、多元化发展。
• 特色产品丰富：养老理财、ESG、FOF、跨境理财等主题产品将更加丰富。
• 收益率曲线陡峭化：公允价值法的推行将拉大金融市场产品收益率差异，推动长端收益率上行。

风险提示

• 疫情与经济环境不确定性：可能加剧资产配置压力，影响理财表现。
• 客户行为变化：真实风险偏好回归可能对理财规模产生影响。

行业评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

数据支持

• 理财规模变化：国有行整体规模小幅下降，股份行增长较快，城商行多数实现正增长。
• 净值化率：国有行平均净值化率约为70%，部分城商行已超90%。
• 理财公司规模：招银理财、工银理财、农银理财等规模快速提升，成为行业主导力量。

结论

2021年上半年，银行理财业务在政策推动下稳步转型，净值化率显著提升，理财公司成为行业核心力量。未来，随着资管新规全面实施，理财业务将进入规范化、特色化发展阶段，产品体系更加丰富，收益率曲线趋于陡峭，线上化和代销渠道拓展成为重要增长点。同时，需关注净值波动、客户风险偏好变化及估值方法调整带来的影响。