20250514-国元证券-五洲新春-603667.SH-2024年年度报告及2025一季报点评_主业触底_丝杠产品绑定核心客户有望提供增量_3页_843kb

五洲新春（603667）公司点评报告2024年年报及2025年一季报显示，公司2024年营收3265亿元，同比增长510%；归母净利润为137亿元，同比减少3388%；扣非归母净利润为137亿元，同比减少3988%。2025年第一季度营收889亿元，同比增加1506%；归母净利润为38亿元，同比增加005%；扣非归母净利润为32亿元，同比减少611%。

公司业务方面，2024年轴承产品营收1792亿元，同比持平；热管理系统零部件营收942亿元，同比激增1392%；汽车零配件营收471亿元，同比增长969%。2024年公司毛利率为16.52%，同比下降10.2个百分点；归母净利率为28.0%，同比下降16.5个百分点。2025年第一季度毛利率降至16.24%，归母净利率提升至42.6%，同比下降0.64个百分点。期间费用方面，销售费率增至33.3%，管理费率30.2%，财务费率10.1%，研发费率同比下降至30.2%。

核心业务调整聚焦轴承领域，公司计划缩小墨西哥厂区规模以优化境外盈利能力，同时拓展新能源汽车轴承市场，布局航空航天、燃气轮机等高端装备领域。新兴丝杠产品以高端行星滚柱丝杠为切入点，目标为直线执行器、灵巧手提供部件，下半年重点推进产能提升与交付周期缩短，力争成为国内头部客户的核心供应商。

投资方面，公司预计2025-2027年营收将分别达3631亿元、4028亿元、4467亿元；归母净利润分别为162亿元、203亿元、247亿元；EPS为0.44元、0.55元、0.68元，对应PE估值8936倍、7147倍、5865倍，维持“增持”评级。风险提示包括技术人员流失、市场竞争加剧、汇率波动及产品升级迭代压力。

财务数据预测显示，2023-2027年公司ROE分别为47.6%、31.4%、53.3%、64.1%、74.6%，EPS持续增长，PE估值逐步下降，反映盈利能力和市场估值的改善。现金流和资产负债率等指标亦呈现优化趋势。