机械行业：工程机械最新形势专家解读电话会议纪要-20180725-太平洋证券-13页

工程机械行业最新形势总结

核心内容概述

2018年上半年，工程机械行业整体表现良好，销量持续超预期，主要得益于更新需求集中释放、政策推动及出口增长。尽管宏观层面存在不确定性，但政策转向积极方向，为行业提供了有利环境。同时，环保政策对行业影响显著，推动新机销售增长，但对老旧设备的淘汰尚处于鼓励阶段。整体行业库存控制良好，各企业经营状况稳定。

主要观点

1. 行业销量增长显著

• 整体增长：2018年上半年，工程机械九大类产品总销量增长34.9%。
• 分产品表现：
  • 装载机、推土机、平地机等增长均在30%以上。
  • 汽车起重机增长75%。
  • 叉车销量达30万台，增长26.6%。
  • 挖掘机销量达12万台，增长60%。
  • 混凝土机械表现突出，泵车增长150%，搅拌车增长50%。
• 塔式起重机：受益于装配式建筑的发展，中大型塔机需求上升，存在缺货现象。
• 出口增长：上半年出口销量增长39.7%，高于行业总销量增长。挖掘机出口近9000台，同比增长超过100%。

2. 宏观政策预期变化

• 国常会提出更加积极的财政政策，流动性合理充裕，市场情绪有所改善。
• 政策进一步落地可能对下半年及更长期市场产生积极影响。
• 企业对产能扩张较为谨慎，生产节奏稳定，部分产品存在交付延迟情况。
• 未来需求有望进一步释放，带动行业增长预期。

3. 环保政策影响

• 环保政策对工程机械行业影响直接，主要体现在限制开工和加强高排放设备管理。
• 北京等地区已实施低排放区政策，鼓励老旧设备淘汰，但尚未强制。
• 环保政策的落地促使租赁商和施工单位减少使用高排放设备，推动新机销售增长。
• 企业已主动调整产品投放策略，以适应环保政策。

4. 行业增长趋势判断

• 行业整体预期为平稳增长，但周期性依然存在，波动可能较小。
• 2009年、2011年、2012年推向市场的设备逐步进入更新周期，对行业增长有支撑作用。
• 挖掘机增长惯性较强，预计下半年增速略有回落，但仍保持增长。
• 全年销量可能超预期，但增速不会过高。

5. 出口结构与趋势

• 挖掘机出口占比不足10%，仍有较大增长空间。
• 三资企业出口占比约60%，国内企业约40%，但增速相近。
• 伊朗解除制裁对出口有一定影响，但其增长幅度高主要是由于基数低，不能成为主导因素。
• 传统出口市场如印尼、泰国、菲律宾等保持稳定增长。

6. 价格与库存情况

• 价格整体稳定，未出现明显波动。
• 库存控制良好，上半年产成品库存仅增长6%，库存结构明显改善。

关键信息

• 投资建议：重点推荐三一重工、恒立液压、柳工、艾迪精密、徐工机械、安徽合力、浙江鼎力等公司。
• 风险提示：宏观政策趋紧、开工情况不达预期等风险仍需关注。
• 行业评级：看好（行业整体回报高于市场5%以上）、中性（介于-5%与5%之间）、看淡（低于市场5%以下）。
• 公司评级：买入（个股相对大盘涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（-5%以下）。

投资者提问要点

• 下半年及明年增长预期：预计下半年增速略高于10%，全年可能超预期。
• 挖机出口地区：主要集中在伊朗、印尼、菲律宾、土耳其、比利时、泰国、俄罗斯等。
• 环保政策影响：对老旧设备的使用限制将推动新机销售，但不会导致设备永久退出市场。
• 挖机库存情况：整体库存控制良好，与市场销售形势吻合。

专家团队介绍

• 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，擅长产业链调研，代表作《机器人大趋势》。
• 钱建江：太平洋证券机械行业分析师，善于自下而上把握投资机会。
• 刘瑜：太平洋证券机械行业分析师，擅长基本面分析。
• 徐也：太平洋证券机械行业助理分析师，专注于海上石油平台领域。
• 曾博文：太平洋证券机械行业分析师，擅长产业趋势分析。

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