20151124-申万宏源-金工研究与主动投资的融合_大师经典方法的量化实现与启示_21页_1mb

大师经典方法的量化实现与启示——金工研究与主动投资的融合

核心内容概述

本报告系统分析了多位价值投资大师的经典方法，并探讨了其在量化投资中的实现路径与启示。通过对19篇价值投资策略报告的梳理，总结了这些策略在选股标准、指标使用、回测效果等方面的共性与差异。

主要观点与关键信息

1. 大师系列

• 核心人物：包括本杰明·格雷厄姆、詹姆斯·奥肖内西、查尔斯·布兰德斯、彼得·林奇、史蒂夫·鲁佛、迈克尔·普里斯、阿梅特·欧卡莫斯、罗伯特·山朋、柏顿·墨基尔、罗伯·瑞克、麦克·劳尔、惠特尼·乔治、理查德·马文、戴维·波伦、麦克·贝利、迈克尔·喜伟等。
• 代表性：这些策略代表了价值投资的多个流派，如经典价值投资、成长股价值投资、企业主投资法、集中投资法等。
• 影响：许多策略被评价为“传奇的投资者”或“全球第一”，在长期投资中取得了优异的收益表现。

2. 策略量化实现步骤

• 第一步：溯源：找出最原始的出处，确保策略的可追溯性。
• 第二步：量化：将策略转化为具体、可执行的选股标准，避免模糊和随意性。
• 第三步：中国化改造：对指标和数据进行本土化调整，以适应中国市场的实际情况。
• 第四步：市场测试：在A股市场进行回测，评估策略的收益、风险、盈亏情况及持股数量。
• 第五步：风格拆解：分析策略在不同风格、行业和市值下的表现。

3. 策略共性分析

估值指标

• 市盈率：79%的策略使用；
• 市净率：58%的策略使用；
• 市现率：部分策略使用；
• 市销率：部分策略使用。

经营指标

• 总资产收益率：部分策略使用；
• 净资产收益率：部分策略使用；
• 投入资本回报率：部分策略使用；
• 每股收益：部分策略使用；
• 每股现金流量：部分策略使用；
• 每股营业收入：部分策略使用；
• 股息率：47%的策略使用。

其他指标

• 负债分析：流动比率、速动比率、资产负债率、总负债/净流动资产、产权比率等；
• 管理层分析：董事会持股比例、机构持股比例；
• 股价动量：股价相对强度、当前股价/过去最高等。

4. 策略效果统计

5. 量化投资的启示

• 可执行性：将大师的策略转化为具体的、可回测的选股标准，是量化投资的关键。
• 数据本土化：根据中国市场的特点进行指标和数据的调整，以提高策略的适用性。
• 回测验证：通过历史数据回测，验证策略的有效性。
• 多维分析：在估值、经营、负债、管理层、动量等多个维度进行综合分析，以更全面地评估投资价值。

6. 市场测试与拆解

• 测试范围：2005.1.1 至 2015.7.31 的全A股市场。
• 测试指标：收益情况、风险情况、盈亏统计、持股个数等。
• 风格拆解：分析策略在不同风格、行业、市值下的表现，以识别策略的适用场景。

7. 其他功能与服务

• 申万宏源金工：提供新闻云网站机构版服务，可申请使用。
• 功能亮点：自动化报告生成、日后走势统计、可选参考长度、点击即视的往日闪回、自定未来长度等。
• 信息披露：明确分析师资质、利益冲突、版权归属等信息，确保报告的合规性与专业性。

8. 联系信息

9. 法律声明

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