20161219-东兴证券-A股策略点评报告_策略思考_稳_中求变_抑_短_求_长__21页_1mb

A股策略点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年中央经济工作会议对A股市场的影响，指出在全球不确定性上升的背景下，中国采取“稳中求变”的策略，强调防控金融风险、推进改革以实现经济转型。报告从外围环境、政策基调、市场数据、产业动态及风险提示等方面进行了全面梳理，为投资者提供了重要的市场判断依据。

主要观点

1. 外围生“变”，全球不确定性逐步增多

• 近年来，全球政治局势动荡，如英国退欧、意大利总理下台、特朗普当选、朴槿惠下野等事件频发，增加了全球经济的不确定性。
• 中国“攻改革、稳着陆”的经济政策面临外部环境变化带来的挑战，中央定调明年发展的难度加大。
• 外围变化对A股市场形成一定扰动，需警惕国际形势带来的风险。

2. “稳”字当头，防控金融风险

• 2016年中央经济工作会议强调“稳是主基调”，并三次提到“稳”，表明对经济稳定的高度关注。
• 金融风险防控被提升至“更加重要的位置”，相比2015年的“防范化解金融风险”，更强调主动应对。
• 汇率问题成为央行关注的重点，提出“增强汇率弹性，保持人民币汇率基本稳定”，同时指出外储持续下降的隐患。
• 房地产市场调控政策继续加码，强调“房子是用来住的、不是用来炒的”，抑制房价上涨。

3. “稳”中求“变”，抑“短”求“长”

• 改革成为推动经济转型的关键，中央经济工作会议对农业供给侧改革、国企改革等议题进行了深入探讨。
• 货币政策转向“稳健中性”，暗示未来可能收紧，抑制短期经济刺激。
• 国企改革提速，尤其是央企层面的资产证券化率提升，以及上海、重庆等国资占比高的地区，具备较强改革潜力。
• 农业供给侧改革、扶贫、土地流转等议题成为政策关注重点，预计农业板块在2017年一号文件发布前将有较好表现。

关键信息

市场表现

• 上证综指本周累计跌幅为 -3.40%，深成指、中小板、创业板等指数也均出现不同程度下跌。
• 全市场日均换手率连续两周下降，市场观望情绪浓厚。
• 市盈率与市净率普遍下跌，创业板指跌幅最大，达到 -4.85%。
• 股权转让指数涨幅最大，达 3.45%；债转股指数跌幅最大，达 -8.69%。

流动性与金融数据

• 央行本周净投放流动性 2,500 亿元，但银行间质押回购利率大幅上涨，显示市场流动性偏紧。
• 外汇储备继续下降，11月降至 30,515.98 亿美元，为 2011 年以来最低。
• 人民币即期汇率跌破 6.95，创八年半新低。

产业数据

• 原油价格小幅下跌，动力煤价格下降，焦煤价格保持稳定。
• 铜价下跌，钢材价格指数上涨，水泥价格指数连续两个月上涨，创 2015 年以来新高。
• 房地产成交量维持在较低水平，一线城市价格指数仍高于二、三线城市，预计房市政策落实后将有所下降。

重点板块与机会

• 国企改革：央企资产证券化率提升，重点关注中粮系、国投系和军工集团的资产注入机会。
• 农业供给侧改革：农业板块在一号文件发布前有望表现良好，关注农业现代化、扶贫及土地流转相关企业。
• 债转股：作为去杠杆的重要手段，相关标的公司值得关注。

风险提示

• 外围市场风险：全球不确定性上升，可能对A股造成影响。
• 大盘下行风险：市场整体表现疲软，需警惕进一步下跌。
• 政策执行不及预期：如房地产调控、国企改革等政策推进速度可能低于预期。
• 经济运行不及预期：经济复苏乏力可能影响市场信心。

相关研究报告

• 《策略思考：险资风格分化，举牌潮面临强监管压力》（2016.12.5）
• 《2017年A股策略：审视盈利升级途，改革破冰，静候风转雨》（2016.11.29）
• 《策略思考：心存乐观，12月上旬前且徐行》（2016.11.7）
• 《“明察周期”专题系列之二：上中下游，新政盼，改革油气旧江山》（2016.10.2）
• 《“明察周期”专题系列之一：急涨自“限”恐跌于“松”的煤价》（2016.8.21）

报告结论

在“稳中求变”的政策基调下，A股市场短期内难有明显起色，但改革带来的预期有望成为市场关注焦点。投资者应关注国企改革、农业供给侧改革、债转股等政策导向下的结构性机会，同时警惕外围市场波动及大盘下行风险。