20210824-浙商证券-中控技术-688777.SH-中控技术2021年半年报点评_Q2业绩环比高增_突破重点客户标杆项目_3页

中控技术2021年半年报总结

核心内容

中控技术（688777）于2021年8月24日发布2021年半年报，报告内容涵盖了公司业绩表现、战略布局、关键技术突破、盈利预测及风险提示等多个方面，全面展示了公司在工业自动化领域的竞争力和发展潜力。

主要观点

Q2业绩高增，盈利能力显著提升

• 营业收入：2021年第二季度实现营收1.1亿元，同比增长21%，环比增长51%。
• 归母净利润：Q2归母净利润为1.8亿元，同比增长0.92%，环比增长403%。
• 扣非归母净利润：Q2扣非归母净利润为1.4亿元，环比增长771%。
• 毛利率与净利率：毛利率环比提升4.97个百分点至42.30%，净利率提升10.99个百分点至15.87%。
• 费用率下降：销售、管理、研发和财务费用率分别环比下降4.40、0.73、3.27和0.47个百分点，显示公司通过精益管理有效提升了盈利能力。

突破标杆客户项目，拓展智能制造解决方案

• 战略合作：与万华化学、上海华谊、心连心集团、DSS、天津石化、新特能源、鹏飞集团等国内外知名企业建立了战略合作关系。
• 重大项目中标：中标中石化海南炼化100万吨/年乙烯项目、中化涪陵环保-20万吨/年精细磷酸盐智能工厂等标志性项目，显示出公司在工业智能化领域的强大竞争力。
• 客户需求转变：当前客户需求已从单一产品向包含自动化控制系统、自动化仪表及工业软件的智能制造整体解决方案转变，公司通过“区域+行业+产品”销售组织架构和5S自动化管家店+PlantMate线上平台共同发力，实现横向拓宽辐射半径和纵向深挖场景价值。

攻克核心技术，全面布局智能制造

• 技术突破：公司在流程工业特殊应用场景中攻克了控制系统热冗余的高可靠性设计、高可用性控制网络及现场总线实时通信、大规模分布式实时控制与系统设计、基于数字逻辑可编程系统的功能安全等关键技术。
• 投资布局：维持25.06%持股比例向全世科技增资0.1亿元，以培育工业与环境分析及其智能解决方案，完善工业智能分析检测的技术储备和业务基础，进一步丰富产品谱系。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年业绩预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为41.98亿元、54.20亿元和67.96亿元，归属母公司净利润分别为5.82亿元、7.76亿元和10.44亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年每股收益分别为1.18元、1.57元和2.11元。
• 估值：P/E（市盈率）预计分别为101.38倍、76.12倍和56.56倍，显示公司估值逐步下降，但盈利能力和成长性依然强劲。

财务摘要

• 资产负债表：2021年预计资产总计10296百万元，负债合计5679百万元，归属母公司股东权益4568百万元。
• 现金流量表：2021年经营活动现金流净额563百万元，投资活动现金流净额26百万元，筹资活动现金流净额3百万元，现金净增加额592百万元。
• 利润表：2021年预计营业收入4198百万元，营业成本2405百万元，净利润582百万元，归属母公司净利润582百万元。

主要财务比率

• 毛利率：预计2021年为42.70%，2022年为42.67%，2023年为42.97%。
• 净利率：预计2021年为13.87%，2022年为14.31%，2023年为15.36%。
• ROE（净资产收益率）：预计2021年为13.46%，2022年为15.50%，2023年为17.65%。
• 资产负债率：预计2021年为55.15%，2022年为57.63%，2023年为58.77%。
• 流动比率：预计2021年为1.68，2022年为1.58，2023年为1.54。
• 速动比率：预计2021年为1.17，2022年为1.07，2023年为1.03。
• P/B（市净率）：预计2021年为12.93，2022年为11.05，2023年为9.24。
• EV/EBITDA：预计2021年为83.74，2022年为61.82，2023年为45.32。

投资评级

• 股票评级：维持“增持”评级，预计未来6个月相对沪深300指数表现在+10%至+20%之间。
• 行业评级：未明确，但公司作为工业自动化领域的龙头，预计将受益于行业增长。

风险提示

• 供应链风险：重要电子元器件供应链存在不确定性。
• 制造业投资下滑风险：下游制造业投资可能受到宏观经济波动影响。
• 行业波动风险：下游主要行业如化工、能源等可能存在波动风险。

公司简介

中控技术成立于1999年，专注于工业自动化控制系统（如DCS），并拓展至仪器仪表和工业软件领域。公司具备自主硬件、自主软件及软硬件解决方案能力，是国内较为稀缺的工业4.0标的。

建议

投资者应结合自身持仓结构和投资目标，独立评估报告中的信息和观点，不应仅依赖投资评级做出决策。