20220413-华安证券-中控技术-688777.SH-全年业绩超预期_大客户订单持续突破_4页_348kb

中控技术2021年度报告总结

核心内容

中控技术在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入达45.19亿元，同比增长43.08%；归母净利润达5.82亿元，同比增长37.42%。公司持续突破大客户订单，并积极拓展海外市场，展现出强劲的发展势头。投资评级为“买入”，并维持不变。

主要观点

• 公司2021年营业收入和净利润均实现大幅增长，展现出良好的盈利能力。
• 工业自动化及智能制造解决方案仍是公司主要收入来源，占全年营收的73%。
• 工业软件业务增速更快，同比增长63.4%，显示公司业务多元化和增长潜力。
• 海外市场收入增长显著，同比增长53.8%，表明公司国际化战略取得初步成效。
• 公司具备国产替代、智能制造、科技创新等多重属性，长期成长空间广阔。

业绩表现

收入端

• 2021年实现营业收入45.19亿元，同比增长43.08%。
• 工业自动化及智能制造解决方案营收33亿元，国内市占率稳步提升。
  • 集散控制系统市占率33.8%，同比增长5.3pct。
  • 安全仪表系统市占率25.7%，同比增长3.3pct。
• 工业软件业务营收8.7亿元，同比增长63.4%，国内市占率28.6%。
• 主要下游行业为化工、石化、电力，合计营收25.7亿元，占比57.1%。
• 制药食品行业增速较快，同比增长67.3%，实现收入3.1亿元。

利润端

• 归母净利润5.82亿元，同比增长37.42%。
• 毛利率为39.3%，同比下降6.3pct，主要由于大客户与大额订单比例增加。

大客户与海外市场拓展

国内市场

• 公司不断扩展5S店网络，29家小型店升级为中大型店，中大型店从39家增至68家。
• 收入5000万元以上单店从16家增至33家，显示销售网络的优化与升级。
• 与浙能集团、中煤集团等头部客户建立战略合作，实现千万以上大项目合同额同比增长95%。

海外市场

• 成立新加坡国际运营中心，逐步向东南亚、中东、非洲等地扩张。
• 进入BASF合格供应商名录，海外业务营收从1.2亿元增至1.8亿元，同比增长53.8%。

财务预测

关键财务指标

• 毛利率：预计在2022-2024年维持在39.17%至39.94%之间。
• 净利率：预计在12.84%至12.92%之间。
• ROE：预计从13.67%提升至23.32%。
• 每股收益：预计从1.17元增至2.82元。
• P/E：预计从64.81降至22.51。
• P/B：预计从8.33降至4.90。
• EV/EBITDA：预计从57.05降至19.48。

资产负债情况

• 资产负债率：预计从55.73%上升至66.77%。
• 净负债比率：预计从-28.47%下降至-63.20%。
• 流动比率：预计从1.71下降至1.44。
• 速动比率：预计从1.18下降至0.91。

投资建议

中控技术作为流程工业产品和解决方案的龙头企业，具备较强的行业竞争力和成长潜力。我们预计其未来三年收入和利润将保持稳定增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 研发突破不及预期；
• 市场拓展不及预期。

分析师信息

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 陈晶：华东师范大学金融硕士，主要覆盖物联网、军工通信和卫星产业链，2020年加入华安证券研究所。
• 张旭光：凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年8月加入华安证券研究所。

重要声明

本报告基于合法合规的信息，独立、客观地出具，所采用数据和信息均来自市场公开信息，仅供参考。报告不构成投资建议，也不保证信息的准确性或完整性。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，也可能为其提供服务。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。