20220620-国金证券-医药外包行业研究_政策变动不改猴周期景气度_继续看好临床前CRO_3页_621kb

报告摘要

本报告对医药外包行业进行分析，维持“买入”评级。重点围绕实验用猴供需周期、政策变动对行业的影响以及临床前CRO企业的投资机会展开。核心观点认为，尽管近期有政策变动，但短期内对商品猴供需无直接影响，行业景气度仍有望保持。

政策变动不影响供需：2022年6月17日，国家林业和草原局联合市场监管总局等三部委宣布停止执行《关于禁止野生动物交易的公告》。然而，该政策对商品猴供需无直接影响，因为目前政策仅允许进口种猴，而F1代商品猴的出栏最早要到2026年，短期内不会对市场供给造成影响。
放开进口可能性较低：2020年因新冠疫情，非人灵长类实验动物的海关进出口被暂停。2022年，考虑到海外存在新冠病毒、猴B病毒、猴痘病毒等多种潜在致病病毒，放开种猴进口的可能性仍较小。
商品猴供给短期内不变：非人灵长类动物的繁育周期较长，食蟹猴出栏周期约为4年，种群扩张周期约6年。因此，即使未来放开种猴进口，短期内商品猴供给不会有明显变化。
价格稳中有升：预计2022年下半年（22H2）食蟹猴价格将稳中有升，2023年整体保持平稳。
中长期乐观：种猴进口的放开有助于优化国内食蟹猴种群，提升中长期商品猴供给能力，从而推动临床前CRO市场订单执行加速。
长期成长空间大：随着国内医药研发能力的提升，本土临床前CRO企业有望加速业务出海，参与离岸外包和产业转移，实现更大成长。

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