20220918-财通证券-计算机行业投资策略周报_为什么国产化硬科技是计算机投资的主线__12页_1000kb

国产化硬科技是计算机投资的主线

核心内容

本报告分析了当前逆全球化背景下，中国在核心科技产业实现自主可控的历史进程加速的趋势，指出国产化硬科技将成为计算机行业投资的主线。在全球供应链逐渐瓦解、地缘政治冲突加剧以及技术封锁升级的背景下，中国在半导体、人工智能、工业软件、电子仪器仪表、机器视觉、打印机等领域的国产化替代进程显著提速。

主要观点

1. 逆全球化趋势推动国产化进程

• 市场表现：近期市场整体承压，但国产化相关个股表现突出，如金山办公、海光信息、华大九天等。
• 地缘政治与经济脱钩：中美科技脱钩预期增强，美国出台多项政策限制中国获取先进技术，包括《芯片与科学法案》、限制高端GPU出口等，推动中国加快自主可控进程。
• 全球化基石瓦解：过去十年全球化为低通胀、高增长提供了基础，但当前地缘政治冲突正逐步削弱这一基础，中国需加快在核心科技领域的自主发展。

2. 技术、人才、资金三因素拐点向上

• 摩尔定律逼近极限：半导体行业面临技术瓶颈，海外巨头发展边际放缓，为国产厂商提供了加速追赶的机会。
• 政策支持：国家持续出台集成电路产业扶持政策，包括税收优惠、人才培育、产业投资等，推动硬科技产业链国产化。
• 工程师红利释放：随着互联网行业人才虹吸效应减弱，国内工程师资源有望成为推动国产化的重要力量。
• 大基金投资方向：国家集成电路产业投资基金二期正聚焦于补短板领域，如材料、设计与设备等，进一步推动国产化进程。

关键信息

技术瓶颈与国产替代机遇

• 半导体产业链薄弱环节：晶圆制造（材料、设备、代工）、IP授权、EDA工具、芯片设计等环节国产化率较低，尤其在先进制程领域。
• 摩尔定律走向极限：晶体管新材料突破尚未成熟，海外巨头技术提升速度放缓，国产厂商迎来关键发展机遇。

国产化行业增长潜力

• 新能源领域：中国动力电池出货量占全球50%，光伏组件产量连续7年全球第一，产业链本土化率超过70%。
• 人工智能领域：预计2026年中国AI投资规模将达266.9亿美元，全球占比约8.9%，接近美国市场规模。

投资建议

国产IC设计

• 海光信息：基于AMD技术，具备X86架构自主可控能力，深算一号DCU达到国际高端GPU水平。
• 寒武纪：专注于人工智能芯片，已推出第三代云端AI芯片思元370及训练加速卡MLU370-X8。

国产整机

• 中科曙光：国内超算龙头，受益信创放量，与海光信息有密切合作。
• 浪潮信息：全球第三、国内第一的服务器厂商，采用JDM模式，推动国产芯片商业化。

国产软件

• 金山办公：办公文档领域龙头，移动端实现弯道超车，受益企业数字化。
• 华大九天：国内EDA龙头，布局全流程工具，受益半导体国产化。
• 概伦电子：在器件建模与电路仿真领域领先，布局NanoDesigner平台。
• 中控技术：流程工业自动化龙头，DCS连续11年国内第一，拓展冶金业务。
• 中望软件：国产CAX龙头，与华为、中车等深度合作，替代前景广阔。
• 盈建科：BIM小巨人，深耕建筑结构设计，发展前景良好。

国产电子仪器仪表

• 普源精电：中低端示波器市场领先，技术壁垒与成本优势明显，正向软件与服务转型。
• 坤恒顺维：无线信道仿真仪受益于5G与军用通信需求，新产品拓展通用电子测试市场。

机器视觉与打印机

• 奥普特：机器视觉零部件龙头，与宁德时代、比亚迪等合作加深，上半年收入增长超130%。
• 纳思达：拥有“奔图+利盟”双品牌，耗材业务可持续，车用MCU业务打开第二增长曲线。

风险提示

• 政策落地不及预期：集成电路国产化政策可能受宏观经济与国际政治局势影响。
• 疫情扰动风险：疫情反复可能对产业发展造成不利影响。
• 研发进展不及预期：高研发投入行业存在研发不及预期的风险。

结论

在逆全球化趋势下，中国在核心技术领域的自主可控成为重要战略方向。随着技术瓶颈、人才红利、政策支持及资本投入的共同作用，国产硬科技行业迎来加速发展期，相关企业具备良好的投资前景。