外部宏观冲击是硬科技赛道再布局的机会_25页_2mb

报告摘要

天风证券首席策略分析师刘晨明及其团队分析了硬科技赛道的市场表现和未来展望。他们指出，外部宏观冲击可能为硬科技赛道提供再配置机会，同时强调了景气度和盈利增速在判断股价表现中的关键作用。

7月下旬至8月，多个硬科技赛道出现阶段性回调，换手率显著上升，市场内部分化明显。

根据2020年7大赛道的调整经验，景气成长板块在产业周期上行过程中的阶段性调整持续时间大多在30-50个交易日，调整幅度在15%-20%左右。

当前多个硬科技赛道的调整幅度已接近历史经验，但调整时间尚短，可能还需进一步消化。例如，储能调整幅度最大（接近40%），半导体调整幅度为-28%，光伏为-23%，军工为-19%，新能源车为-18%。

当前主流硬科技赛道已经出现了一定幅度的调整，而中秋节期间外围风险偏好骤降可能导致进一步下跌，为再配置提供机会。Q4通常是市场提前布局下一年高景气方向的时间点。

细分行业	PE(2022E)	2020增速	21H1增速	2021增速	2022增速	21~22复合增速
CXO	68.6	70.2%	50.3%	61.2%	30.5%	45.0%
半导体-IGBT	46.6	94.1%	215.1%	215.6%	22.5%	96.6%
半导体-材料	52.1	50.7%	48.6%	81.9%	34.5%	56.4%
半导体-封测	18.9	442.1%	189.0%	110.4%	24.2%	61.7%
半导体-设备	84.6	82.8%	153.5%	74.0%	37.6%	54.7%
半导体-设计	35.3	77.8%	77.3%	118.2%	38.0%	73.5%
半导体-设计-MCU	35.5	-12.9%	80.8%	137.1%	33.8%	78.1%
半导体-制造	54.9	141.5%	278.1%	67.9%	10.1%	36.0%
储能-逆变器	37.3	84.1%	55.1%	67.5%	41.1%	53.7%
储能-系统集成	21.3	44.1%	1.3%	57.9%	41.9%	49.7%
风电零部件	19.7	113.1%	29.5%	47.7%	26.6%	36.8%
工业软件	52.2	18.2%	70.2%	51.6%	32.1%	41.5%
光伏-材料	21.8	39.2%	258.7%	199.5%	48.8%	111.1%
光伏-硅片和电池片	23.7	57.9%	47.7%	87.1%	37.2%	60.2%
光伏-设备	40.8	43.3%	83.3%	92.2%	38.2%	63.0%
光伏-组件	24.6	44.6%	18.9%	74.1%	67.0%	70.5%
军工-电子和原材料	29.5	48.8%	65.5%	79.2%	34.5%	55.2%
军工-整机和配套	39.2	95.9%	-16.8%	28.7%	24.8%	26.7%
物联网	29.0	51.5%	60.6%	71.5%	37.9%	53.8%
新能源车-上游资源品	27.0	116.3%	292.5%	432.9%	41.3%	174.4%
新能源车-设备	37.7	17.2%	67.5%	83.2%	51.3%	66.5%
新能源车-整车	43.4	30.0%	32.7%	79.9%	37.6%	57.3%
新能源车-中游材料	32.1	58.6%	256.3%	245.2%	45.8%	124.4%
新能源车-锂电及零部件	41.9	12.0%	143.4%	129.3%	55.4%	88.7%