20221025-首创证券-汉得信息-300170.SZ-公司简评报告_毛利率提升明显_新兴业务快速增长_5页_792kb

汉得信息（300170）简评报告总结

核心内容

汉得信息在2022年三季度业绩表现出色，营业收入和净利润均实现显著增长，反映出公司在业务拓展和盈利能力方面的积极进展。

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度实现22.30亿元，同比增长9.11%；2022年第三季度实现7.70亿元，同比增长9.21%。
• 归母净利润：2022年前三季度实现4.42亿元，同比增长21787.78%；2022年第三季度实现0.44亿元，同比增长247.92%。
• 扣非净利润：2022年前三季度实现0.81亿元，同比增长200.93%；2022年第三季度实现0.31亿元，同比增长186.62%。
• 毛利率：2022年前三季度实现30.01%，同比增长3.77个百分点；2022年第三季度实现30.85%，同比增长6.87个百分点。
• 费用率：2022年前三季度整体费用率为22.01%，同比下降2.57个百分点，其中销售费用率下降0.24个百分点，管理费用率上升1.04个百分点，研发费用率下降0.59个百分点。

业务结构

• 产业数字化：前三季度收入5.47亿元，同比增长38.62%。
• 财务数字化：前三季度收入5.16亿元，同比增长22.59%。
• 泛ERP业务：前三季度收入7.86亿元，同比下降6.55%。
• IT外包业务：前三季度收入3.66亿元，同比下降0.05%。
• 新兴业务：前三季度收入10.63亿元，同比增长30.34%，收入占比由39.88%提升至47.65%。

主要观点

盈利能力提升

• 毛利率显著提升，是公司盈利增长的主要驱动力。
• 扣非净利润增长主要受益于主营业务毛利率的提高、汇兑损益改善及联营企业亏损减少。

业务转型成功

• 公司已从传统的ERP实施服务商转型为数字化综合服务商。
• 产业数字化和财务数字化成为主要增长方向，尤其是新能源行业及智能制造、供应链业务订单增长显著。

交付模式改革

• 公司通过交付模式改革，推动服务工业化，提高项目精细化管理及人员专业化分工。
• 改革有助于降低人均成本，提升整体利润水平。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• EPS预测：2022年为0.55元，2023年为0.32元，2024年为0.51元。
• PE预测：2022年为15倍，2023年为25倍，2024年为16倍。
• 营收预测：2022年为31.10亿元，同比增长10.65%；2023年为37.35亿元，同比增长20.11%；2024年为45.58亿元，同比增长22.01%。

风险提示

• 新兴业务推进不及预期
• 新冠疫情反复
• 宏观经济下行

财务预测与指标

其他重要信息

资产负债情况

• 流动资产：2022年预计为3593.4亿元，较2021年增长183.6百万元。
• 非流动资产：2022年预计为1963.1亿元，较2021年增长203.5百万元。
• 负债合计：2022年预计为1769.0亿元，较2021年增长7.8百万元。
• 资产负债率：预计从34.1%降至31.8%。

现金流情况

• 经营活动现金流：2022年预计为471.9亿元，较2021年增长280.5百万元。
• 投资活动现金流：2022年预计为131.2亿元，较2021年增长131.1百万元。
• 筹资活动现金流：2022年预计为-147.4亿元，较2021年下降257.1百万元。
• 现金净增加额：2022年预计为455.7亿元，较2021年增长669.1百万元。

总结

汉得信息在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，尤其是毛利率的提升和新兴业务的快速增长，成为公司盈利改善的关键因素。公司正逐步从传统的ERP服务商转型为更符合大企业市场需求的数字化综合服务商，其在产业数字化和财务数字化方面的表现尤为突出。尽管受到疫情影响，公司仍维持“买入”评级，未来三年的盈利预测和估值预期显示公司具备良好的增长潜力。然而，仍需关注新兴业务推进、疫情反复及宏观经济波动等风险因素。