20210829-天风证券-科达利-002850.SZ-经营杠杆效应显著_二季度业绩超预期_3页_730kb

报告摘要

科达利（002850）在2021年上半年表现出显著的业绩增长，受益于下游需求的持续景气及客户进展良好，其经营杠杆效应明显，推动了盈利能力的提升。公司二季度业绩表现尤为亮眼，收入和净利润均实现大幅增长，且毛利率和净利率均有所上升，反映出公司在成本控制方面的成效。

业绩表现超预期：2021H1公司实现收入18.0亿元，同比增长162%；归母净利润2.2亿元，扣非净利润2.1亿元，分别同比增长404%和342%。
盈利能力增强：尽管铝价在二季度保持高位，公司净利率仍不降反升，主要得益于经营杠杆效应带来的降本增效。
现金流改善：2021Q2经营性现金流净额为0.95亿元，环比转正，显示公司运营效率提升。
投资扩张：公司投资活动现金净流出2.49亿元，主要用于扩张产能，包括土地厂房和机器设备的增加。
财务预测上调：基于良好业绩表现和行业前景，公司2021-2022年归母净利润预测由4、7亿元上调至6、10亿元，2023年预计达16亿元，对应PE分别为48X、26X和17X，维持“买入”评级。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,229.91	1,985.07	4,684.76	7,870.39	11,805.59
净利润(百万元)	231.51	177.35	544.08	1,000.21	1,530.95
每股收益(元)	1.02	0.77	2.38	4.37	6.67
市盈率(P/E)	113.01	150.13	48.40	26.37	17.27
市净率(P/B)	10.77	6.72	6.14	5.23	4.29
EV/EBITDA	14.83	32.42	36.69	19.90	13.64