2017-航母打击群价值链分析_43页_2mb

航母打击群价值链分析报告总结

核心内容概述

本报告围绕中国航母工业的发展前景，分析了航母产业链的结构、美国航母建造的经验以及航母全寿命周期的开支结构，旨在为投资者提供关于航母主题投资的第二层次思维。报告指出，中国航母工业正从“望其项背”向“同台竞技”迈进，预计未来将建设4-6个航母打击群，这将带动配套舰艇和舰载机的建造高峰，并在全寿命周期中带来持续的国防投入。

主要观点

1. 航母编队是现代海战的核心力量

• 航母是航母编队的核心，但其自身防空和反潜能力较弱，需依赖配套舰艇来提供全面的作战能力。
• 航母编队包括航母、舰载机和配套舰艇，其中舰载机和配套舰艇的价值量占大部分。
• 美国航母编队中，航母仅占总价值的27%-48%，舰载机和配套舰艇占比更高。

2. 美国航母建造具有周期性特征

• 美国航母建造存在明显的财政拨款周期波动，通常在首艘航母下水时达到拨款周期谷底，随后进入上升阶段。
• 航母的建造开支呈现波段式特征，从钢板切割开始上升，铺设龙骨时达到峰值，下水时进入低谷。
• 未来中国航母建造可能也遵循这一周期规律，首艘国产航母下水后，预计国防投入将进入新一轮上升周期。

3. 航母编队建设推动配套舰艇和舰载机的协同发展

• 航母编队建设是系统工程，航母本身建造与配套舰艇、舰载机之间存在协同发展机制。
• 航母的建造刺激了新一代配套舰艇和舰载机的研发与生产，如提康德罗加级巡洋舰、阿利·伯克级驱逐舰、佩里级护卫舰、洛杉矶级核潜艇等。
• 中国航母编队仍处于起步阶段，预计一个航母打击群的市场空间可达千亿级别。

4. 航母全寿命周期开支巨大

• 航母全寿命周期包括研制、运营与维护、退役处置三个阶段，其中运营与维护阶段开支最大，是研制阶段的数倍。
• 以小鹰级为例，其全寿命周期费用为80年，运营与维护阶段占总费用的4倍。
• 假设中国建设4-6个航母打击群，其全寿命周期国防投入总额预计超万亿人民币。

关键信息

1. 航母产业链结构

• 总体建造：占航母总成本的63%，是主要支出领域。
• 动力设备：占16%，是航母的“心脏”，尤其是核动力装置。
• 军械设备：占15%，包括电磁弹射器、双波段雷达、阻拦系统等。
• 电子系统：占3%，涵盖信息收集、传输与处理等子系统。

2. 航母编队价值构成

• 小鹰级：航母占27%，配套舰艇占35%，舰载机占37%。
• 尼米兹级：航母占35%，配套舰艇占29%，舰载机占36%。
• 福特级：航母占48%，配套舰艇占20%，舰载机占32%。
• 中国航母编队预计单个战斗群价值量在142.81-205.81亿美元之间。

3. 航母建造与配套舰艇的联动效应

• 航母的建造和升级会刺激新一代配套舰艇的研发与生产。
• 中国未来航母编队的建设将带动配套舰艇与舰载机的研制高峰。

4. 航母全寿命周期市场空间

• 中国单航母编队全寿命周期价值量在370-540亿美元之间。
• 若建设4-6个航母打击群，其全寿命周期价值量预计在1500-3200亿美元之间。

投资建议

重点推荐公司

• 中船防务、中国重工：航母建造核心企业。
• 建议关注公司：中国动力、中航动力、国睿科技、四创电子、杰赛科技。

航母产业链相关标的

• 报告梳理了超过40家涉及航母编队建设的上市公司，涵盖舰载机、配套舰艇、电子系统、动力设备等多个环节。

图表与数据概览

表格与数据概览

总结

中国航母工业正处于快速发展阶段，未来建设4-6个航母打击群是合理的推测。航母编队建设将带动配套舰艇与舰载机的研制高峰，同时航母全寿命周期中的运营与维护阶段将带来持续的国防投入。根据美国航母建造经验，中国首艘国产航母下水后，国防开支将进入新一轮上升周期。航母产业链涉及多个环节，包括总体建造、动力设备、军械设备、电子系统等，相关上市公司有望受益。