20260310-东方金诚-【可转债周报】冲击之下,转债市场大盘风格显著占优_10页_1mb

可转债周报总结

核心内容概览

本周可转债市场在外部地缘政治风险与内部政策导向的双重影响下，整体呈现震荡下行趋势，但市场防御属性显现，中大盘、中高评级转债表现相对较好。同时，转债ETF持续净申购，显示配置型资金对可转债市场的关注与布局意愿增强。

一、政策动态

1. 科技保险政策

• 发布单位：科技部等四部门
• 文件名称：《关于加快推动科技保险高质量发展 有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》
• 主要内容：
  • 提出20项政策举措，推动科技保险高质量发展。
  • 聚焦国家重大科技任务、科技型中小企业、科技创新重点领域和关键环节。
  • 鼓励保险资金投向科技创新领域，支持产品服务创新和专业机构参与。

2. 光伏产业政策

• 发布单位：工信部等六部门
• 文件名称：《关于促进光伏组件综合利用的指导意见》
• 主要内容：
  • 明确到2027年光伏组件综合利用量累计达到25万吨。
  • 推进绿色设计和制造，提升组件易拆解、易利用水平。
  • 引导规范交售废旧光伏组件，推动绿色高效拆解利用。

3. 短线交易监管政策

• 发布单位：证监会
• 主要内容：
  • 明确“其他具有股权性质的证券”包括可转债。
  • 细化持股和交易时点的认定标准。
  • 明确豁免情形，如ETF申赎、优先股转股等。
  • 对专业机构管理的组合按一码通账户单独计算持股，便于中长期资金入市。

二、二级市场表现

1. 市场整体表现

• 权益市场：上周主要指数集体下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.93%、2.22%、2.45%。
• 转债市场：主要指数集体下跌，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌2.07%、2.21%、1.89%。
• 成交额：周均成交额734.90亿元，较前周小幅缩量5.87亿元。

2. 市场风格

• 大盘风格占优：万得可转债大盘指数以0.004%小幅上涨领跑，而高价转债指数下跌5.46%，表现明显分化。
• 防御属性显现：转债市场中位价格边际下降，但中位转股溢价率上升0.77pcts至51.87%，显示市场防御需求增加。

3. 行业表现

• 上涨行业：公用事业、家用电器转债平均涨幅分别为1.42%、1.41%。
• 下跌行业：钢铁、电子行业转债平均跌幅均在3%以上。
• 估值变化：
  • 全市场转股溢价率算术平均值为43.43%，中位数为30.50%。
  • 食品饮料、基础化工行业转债抗跌属性显著，估值分位数增幅超过15pcts。
  • 环保、有色金属行业转债估值压缩明显，转股溢价率分位数分别下降17.96pcts、8.97pcts。

4. 个券表现

• 涨幅领先：宏柏转债（+25.3%）、首华转债（+17.2%）、航宇转债（+13.5%）、亿田转债（+12.08%）。
• 跌幅领先：利扬转债（-27.3%）、松霖转债（-23.2%）、福新转债（-21.6%），主要受强赎风险影响。

三、一级市场动态

1. 转债发行与上市

• 发行：统联转债、祥和转债发行，无转债上市。
• 赎回退市：北港转债、兴发转债提前赎回退市。

2. 转债存量规模

• 截至上周五，转债市场存量规模为5370.11亿元，较年初减少201.73亿元，较前周减少43.87亿元。

3. 转债待发情况

• 获发审委审核通过：8支转债，共84.66亿元。
• 获证监会核准待发：4支转债，共36.28亿元。

4. 转股与强赎跟踪

• 公告下修转股价格：1支转债（百润转债）。
• 提前赎回公告：安集转债、恒逸转债、锋工转债、航新转债、泰坦转债、利扬转债、宇邦转债、和邦转债、永22转债、中宠转2、微导转债、三角转债、伟测转债、塞力转债。
• 转股比例达5%以上：10支转债，与前周持平。

四、市场展望

1. 风险偏好

• 美伊战争长期化趋势仍将持续影响市场风险偏好，短期内需重视组合防御属性。
• 高价、高估值、高强赎风险的转债需合理规避。

2. 配置窗口

• 宽幅波动为配置型资金提供了增配窗口，转债ETF净申购态势持续，中大盘、中高评级转债表现更优。
• 生物医药、智能经济、航空航天、核聚变等两会释放积极预期的成长板块可逢低布局，待风险偏好回升后有望获得结构性机会。

五、关键数据总结

六、图表说明

• 图表1：政策跟踪，展示科技、光伏、监管相关文件内容。
• 图表2：权益市场和转债市场指数周涨跌幅。
• 图表3：万得可转债细分指数周涨跌幅。
• 图表4：转债市场成交额。
• 图表5：主要指标中位数2020年以来分位数。
• 图表6：申万行业指数涨跌幅。
• 图表7：转债个券周涨跌幅行业分布。
• 图表8：转股溢价率算术平均值（按转换价值和信用等级）。
• 图表9：纯债溢价率算术平均值（按纯债价值和信用等级）。
• 图表10：转债价格、转股溢价率和纯债溢价率中枢。
• 图表11：转债个券价格分布区间（支）。
• 图表12：转债发行情况。
• 图表13：转债转股情况。

七、免责声明

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