农林牧渔2020年年报及21年一季报总结_13页_1mb

证券研究报告总结：农林牧渔行业2020年年报及21年一季报分析

核心内容概述

本报告分析了2020年全年及2021年第一季度农林牧渔行业的整体表现及子行业动态，指出行业整体向好，尤其是生猪链与动保板块表现突出。同时，报告提出投资建议，重点推荐海大集团、牧原股份、科前生物等成长股，并关注种业及种植板块的景气上行趋势。

主要观点

• 行业整体表现：
  农林牧渔板块在2020年整体营业收入同比增长23.56%，归母净利同比增长37.42%，表现优异。
  2021Q1板块营业收入同比增长41.83%，环比下降11.06%，整体归母净利同比增长3.64%，环比增长75.71%。

• 子行业分析：

  • 生猪链：2020年饲料、畜禽养殖、动物保健板块均实现大幅增长，主要受益于生猪产能恢复及非瘟影响下的高猪价。
  • 动保板块：2021Q1整体盈利高增，行业贝塔机会凸显，头部企业如科前生物、生物股份等业绩表现优异。
  • 种植板块：2020年归母净利同比增长19%，2021Q1同比增长220%，板块景气上行。
  • 饲料板块：2021Q1整体营收增长58%，但归母净利同比下降36%。海大集团表现优异，单位超额收益显著。
  • 禽板块：2021Q1整体营收增长23%，但归母净利同比下降39%，受周期下行影响，但部分企业转型食品消费，盈利改善。

关键信息

• 2020年各子板块表现：

  • 营收增速：饲料（43%）>畜禽养殖（27%）>动物保健（26%）>农产品加工（14%）>林业（10%）>种植业（5%）>农业综合（-4%）>渔业（-13%）
  • 归母净利增速：饲料（97%）>渔业（76%）>动物保健（62%）>畜禽养殖（21%）>种植业（19%）>农产品加工（-3%）>农业综合（-15%）>林业（-827%）

• 2021Q1各子板块表现：

  • 营收增速：饲料（58%）>种植业（25%）>农产品加工（33%）>动物保健（32%）>畜禽养殖（38%）>林业（87%）>渔业（8%）
  • 归母净利增速：种植业（220%）>农产品加工（42%）>动物保健（97%）>饲料（-36%）>畜禽养殖（11%）>林业（118%）>渔业（-433%）

• 重点公司表现：

  • 牧原股份：2020年生猪出栏1812.5万头，归母净利达274.5亿元，同比增长349%，2021Q1营收及归母净利同比分别增长150%和69%。
  • 海大集团：2021Q1营收同比增长50%，归母净利同比增长133%，单位超额收益显著，管理层优势明显。
  • 科前生物：2021Q1营收同比增长42%，归母净利同比增长40%，受益于非瘟带来的行业集中度提升。
  • 隆平高科：2020年归母净利同比增长139%，2021Q1归母净利同比增长69%，受益于种业政策支持。

• 投资建议：

  • 重点推荐公司：海大集团、牧原股份、科前生物、湘佳股份、圣农发展、金龙鱼。
  • 自上而下推荐：种植与动保板块，受益于周期及行业变革带来的增长机会。
  • 种业：政策支持力度加大，转基因技术落地将推动行业格局重塑，建议关注隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农等。
  • 动保：非瘟推动行业集中度提升，建议关注科前生物、生物股份等头部企业。

风险提示

• 系统性风险：包括恶劣天气、重大自然灾害等。
• 动物疫情风险：不可控的动物疫情可能对行业造成潜在影响。

附表：重点公司盈利预测及估值

投资评级定义