农林牧渔行业粮食及经济作物安全探讨专题：_国内粮食安全无忧，种业或迎机遇-20200421-华泰证券-41页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年农林牧渔行业的整体情况，重点关注粮食安全及种业、饲料、大豆、白糖、棉花等主要农产品的供需形势与投资建议。报告指出，国内粮食安全总体有保障，但部分农产品如玉米、大豆存在供需偏紧的风险，同时新冠疫情对全球粮食供应链带来不确定性，可能加剧部分农产品短缺风险。

主要观点

• 粮食安全：我国两大主粮（稻谷和小麦）库存充足，自给率高，粮食安全无忧。玉米库存下降，供需偏紧，价格上行压力大。大豆对外依赖度高，进口风险增加。
• 种业投资：新冠疫情及草地贪夜蛾虫害对粮食安全构成威胁，种子板块投资价值凸显，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科、登海种业、大北农等公司。
• 饲料行业：饲料行业整合加速，海大集团有望巩固龙头地位，建议关注。
• 白糖：库存较充足，短期供应无忧，但消费持续增长，存在价格上涨风险。
• 棉花：进口依赖度不高，库存充足，用棉有保障。

关键信息

稻谷

• 产量：2019年全国稻谷总产量达到2.1亿吨，自给率超过97%。
• 库存：2019年期末库存为1.75亿吨，库消比为86.24%，库存充足。
• 供需格局：稻谷生产与消费基本平衡，国内自给自足。

小麦

• 产量：2019年全国小麦总产量达到1.33亿吨，库消比为115.8%。
• 库存：期末库存为1.48亿吨，库存充足，粮食安全有保障。
• 供需格局：小麦生产持续增长，消费趋于稳定，供需平衡。

玉米

• 产量：2019年全国玉米总产量为2.61亿吨，库消比为44.12%。
• 库存：期末库存为1.23亿吨，库存下降，供需偏紧。
• 供需格局：玉米需求增加迅速，饲用需求回暖，价格上行压力大。

大豆

• 产量：2019年全国大豆总产量为1810万吨，库消比为20.95%。
• 库存：期末库存为2173万吨，库存上升但依赖进口。
• 供需格局：大豆对外依赖度高，进口占比超过80%，若主要出口国受疫情影响，可能造成供应短缺。

白糖

• 产量：2019年全国白糖总产量为1076万吨，库消比为34.3%。
• 库存：期末库存为542.7万吨，库存下降。
• 供需格局：白糖消费稳定增长，进口依赖度较高，短期供应充足，但存在价格上涨风险。

棉花

• 产量：中国是世界第二大产棉国，棉花库存充足，用棉有保障。
• 供需格局：棉花库存高企，进口依赖度不高，国内供应稳定。

投资建议

• 种业板块：建议关注隆平高科、登海种业、大北农等公司，因疫情及草地贪夜蛾虫害可能提升种子需求。
• 饲料行业：海大集团有望巩固龙头地位，建议关注。
• 风险提示：新冠疫情反复、自然灾害、转基因玉米研发及审批进度不达预期等。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：杨天明、冯鹤

重点推荐股票

风险提示

• 新冠疫情反复可能影响全球粮食供应链。
• 自然灾害可能对农作物产量造成影响。
• 转基因玉米研发及审批进度不达预期可能影响种业发展。

总结

本报告从全球和国内两个层面分析了主要农产品的供需状况，指出国内粮食安全总体有保障，但玉米、大豆等部分农产品存在供需偏紧的风险。新冠疫情带来的不确定性可能对全球粮食贸易产生影响，进而影响我国部分农产品的供应。种业板块投资价值凸显，饲料行业整合加速，白糖短期供应充足但存在价格上涨风险，棉花库存高企，用棉有保障。