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银行行业跟踪报告：业绩筑底阶段高股息策略或持续占优

业绩表现

2022年四季度和2023年一季度，国有大行板块营收同比增速分别为-61%和-62%，主要受净息差收窄和非息收入负增长拖累。具体来看，利息净收入同比增速-13%和-2%，手续费净收入同比增速-15%和22%，其他非息收入同比增速-32%和-38%。平台包括工商银行、交通银行、邮储银行、建设银行和中国农业银行，其中负债端成本上升是工行和交行息差收窄主因，邮储银行资产端定价下行最大。

资产质量

信贷投放集中在租赁和商务服务业、交通运输业、制造业等，国有大行整体不良率稳步下行，不良生成率稳定，但零售不良增加明显。核心一级资本充足率保持稳定，分红比例约30%。

投资策略

当前六大国有行静态PB估值均值0.57倍，基于历史平均30%分红率，股息率均值56%。建议关注低估值大型银行以及有规模扩张支撑、营收稳定的公司。预计后续经济改善和政策引导下，银行板块估值可能修复。

风险因素

宏观经济下行可能导致企业偿债能力下降，影响资产质量；宽松货币政策可能加压净息差；监管政策收紧或带来不确定性。