20230525-东证期货-纸浆月度报告_进口明显回升_浆价或震荡寻底_10页_6mb

纸浆市场分析报告总结

外需与进口情况

• 1-4月中国累计进口漂针浆2855万吨，同比增长146%，进口回升幅度超预期。主要外需走弱导致，进口来源以芬兰和智利为主，月均进口量显著高于历史水平，加拿大因木片短缺影响出口恢复有限。

造纸环节修复情况

• 浆价下跌前期，造纸利润改善带动开工率回升，但终端纸制品价格承压，导致需求修复结束。造纸开工率高位回落，利润分配失衡现象消除，产业链利润已趋于均衡。

价格分析

• 国内主流针叶浆价格接近加针成本，全球浆厂生产利润环比大幅下滑。下游造纸利润修复明显，价格高估问题得到修正。供需大格局从偏紧转向供应宽松，长期抑制浆价。

投资建议

• 纸浆下跌已进入尾声，需考虑外需短期难好转，进口可能持续高位。建议关注震荡寻底行情，需防范进口不足风险。

风险提示

• 主要风险为后续中国漂针浆进口不及预期。宏观不确定因素如美联储政策影响外需。