20220519-渤海证券-宏观经济周报_承压疫情数据疲弱_静待政策落地见效_6页_525kb

宏观经济周报总结

核心内容

本报告分析了2022年5月19日前后全球及国内宏观经济环境，重点围绕疫情发展、金融数据、经济指标及大宗商品价格等方面展开。整体来看，全球疫情形势仍较为严峻，国内经济数据疲弱，但政策支持预期增强，市场对经济复苏持谨慎乐观态度。

主要观点

全球经济环境

• 疫情形势：全球日新增病例数维持震荡，仍处于较高水平（约50万例/日），对经济活动形成持续压力。
• 美国经济：
  • 密歇根消费者现状及预期指数重回下行趋势。
  • 4月美国社会零售总额（社零）环比增速进一步回落，显示高通胀与财政刺激退出对消费的抑制。
  • 工业产能利用率持续向好，表明疫情对供给端的冲击减弱，企业需求旺盛。
• 欧元区经济：
  • CPI环比增速明显趋缓，但同比增速仍高达8.1%，远超历史水平。
  • 高通胀压力促使欧央行进一步强化紧缩政策。

国内经济环境

• 金融数据：4月金融数据低于市场预期，居民端贷款出现净偿还，显示居民部门降杠杆压力上升。
  • 企业端贷款需求疲软，导致贷款结构恶化。
  • 财政存款少增与M1同比增速回升，体现财政对企业的支持。
• 经济数据：
  • 投资：房地产投资持续疲软，累计同比增速滑入负值区间；制造业和基建投资保持韧性。
  • 消费：受疫情和物流影响，消费活动同比增速进一步走低。
  • 生产：制造业工业增加值同比增速下行，成为当月数据走弱的核心拖累因素。
• 展望：5月经济在政策对生产和物流的呵护下边际改善；随着上海疫情缓解，6月经济活动限制有望显著消弭，稳增长政策效果将进一步显现，投资贡献将更加突出，消费改善相对缓慢。

关键信息

高频数据表现

• 下游：
  • 房地产成交略有反弹。
  • 农产品批发价格200指数继续下行。
• 中游：
  • 钢铁和水泥价格持续走低。
• 上游：
  • 动力煤价格震荡，焦煤和焦炭价格微幅反弹。
  • 有色金属价格暂时止跌，贵金属价格延续下行。
  • 国际原油价格震荡走高。

行业数据与价格图示

• 动力煤价格：图1显示动力煤价格维持震荡。
• 焦煤和焦炭价格：图2显示焦煤和焦炭价格微幅反弹。
• 煤炭库存：图3显示煤炭库存变化。
• 焦炭库存：图4显示焦炭库存情况。
• 水泥价格：图5和图6分别展示全国及主要地区水泥平均价格。
• 铜价：图7为国内铜价，图8为国际铜价。
• 铝、铅、锌价格：图9和图10分别为国内和国际有色金属价格。
• 贵金属价格：图11和图12分别展示国内和国际贵金属价格。
• 高炉开工率：图13显示高炉开工率。
• 唐山钢厂产能利用率：图14展示钢厂产能利用率。
• 螺纹钢和热卷价格：图15为螺纹钢和热卷价格。
• 螺纹钢和热卷库存：图16为库存情况。
• 商品房成交面积：图19和图20展示30大中城市商品房成交面积及其分类统计。
• 土地供应与成交：图21和图22分别显示100大中城市供应土地面积和成交楼面均价。

投资评级说明

风险提示

• 疫情发展超预期：若疫情反弹，可能对经济活动造成新的冲击。

分析师声明

本报告由分析师周喜撰写，其具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不受任何第三方影响。

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