20170611-川财证券-周报_短期面临冲高回落_业绩仍是主线_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

2017年6月11日发布的川财证券策略周报指出，当前市场面临短期冲高回落的风险，业绩和强政策主题仍是中期投资主线。

主要观点

• 政策与流动性：政策整体偏中性，IPO再次回归常态化，监管趋严趋势延续，流动性偏紧压力再现，对市场风险偏好形成压制。
• 经济数据：CPI小幅回升但整体仍偏弱，PPI持续回落显示工业生产疲软，高频数据也显示经济短期改善空间有限。
• 利率与资金面：短期利率和国债收益率上行，1年期国债收益率已超过10年期收益率，显示资金面偏紧。央行通过逆回购和MLF操作维持流动性平衡，但净回笼仍存在。
• 市场情绪：个股处于超卖区域，资金集中度低，短期反弹动力不足，面临冲高回落风险。
• 技术面：上证和创业板指数短期可能冲高回落，中期调整趋势尚未结束。
• 行业配置：建议继续配置业绩稳定、估值较低的食品、家电、金融等蓝筹板块，以及电子、传媒中影视和游戏子板块的绩优个股。
• 政策主题：十九大临近，国企改革升温，重点关注电力、油气混改及上海自贸“自由港”主题。

关键信息

市场趋势展望

• 短期面临冲高回落风险，主要因IPO常态化、监管趋严、流动性偏紧等因素。
• 市场情绪显示个股超卖，资金分散，反弹持续性存疑。

经济政策与流动性

• 证监会核准8家IPO，IPO计划重回常态化。
• 深交所对兜底增持进行监管，显示政策趋严。
• 央行通过逆回购和MLF操作维持流动性，但净回笼100亿，资金面偏紧。

经济数据表现

• 5月CPI同比上涨1.5%，PPI同比5.5%，显示通胀回升但经济仍偏弱。
• 房地产成交和工业生产数据维持低位，经济短期改善概率低。

利率与资金面变化

• 短期利率和国债收益率均上行，1年期国债收益率达到3.66%，高于10年期收益率。
• Shibor利率长短端同步上行，银行同业存单和理财产品收益率上升。

股市资金流动

• 沪/深股通资金一周净流入102.8亿，融资余额增加24.6亿。
• 蓝筹板块资金流入，军工、建筑、家电等板块资金流出。

技术分析

• 上证指数日线形态处于震荡反弹趋势，但面临60日均线、20/30周均线及下跌平台的强压力。
• 创业板指数短期偏强，但中期调整未结束，难以持续。

行业与主题配置

• 底仓配置优先考虑食品、家电、金融等低估值、业绩稳定的板块。
• 建议关注国企改革、电力、油气混改及上海自贸“自由港”等强政策主题。

风险提示

• 宏观政策出现较大变动；
• 流动性超预期收紧；
• 全球出现新的“黑天鹅”事件；
• 数据存在延时，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级：超配（高于5%）、标配（-5%-5%）、低配（低于-5%）。

联系方式

• 研究员：王鹏、邓利军
• 联系人：李沐、吴健、胡芳、闵歆琰、陈飞翔、刘珣华、马昊、黄薇、彭维熙、陈晨、王楚

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其真实性、准确性及完整性。
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图表目录摘要

• 图1：上周国内市场与商品市场表现
• 图2：上周全球股指表现
• 图3：通胀有所回升，但仍偏弱
• 图4：PPI继续回落，工业生产仍较弱
• 图5：国债收益率倒挂显示短期资金偏紧
• 图6：Shibor长短端利率均继续上行
• 图7：央行微幅净回笼货币
• 图8：人民币汇率短期企稳，震荡上行
• 图9：短期利率
• 图10：国债收益率
• 图11：沪/深股通额度使用
• 图12：融资买入/偿还与成交额
• 图13：位于200日均线以上个股占比
• 图14：涨幅前100个股成交额占比
• 图15：上证综指日线图
• 图16：创业板指日线图
• 图17：中信一级行业涨跌幅
• 图18：概念热点涨跌幅
• 图19：行业资金变化
• 图20：行业增减持
• 图21：中信一级行业市净率
• 图22：中信一级行业市盈率（TTM，整体法）