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宏观周报总结

核心内容概述

本报告总结了2017年6月11日发布的宏观周报内容，涵盖进出口、通货膨胀、经济增长、流动性以及下周重要经济数据等多个方面，旨在为投资者提供宏观经济分析和市场判断。

主要观点

1. 进出口增速反弹

• 出口：5月按美元计同比增长8.7%，高于预期7.2%和前值8%；按人民币计同比增长15.5%，高于预期13.5%和前值14.3%。
• 进口：5月按美元计同比增长14.8%，高于预期8.3%和前值11.9%。
• 贸易帐：5月贸易帐为408.1亿美元，低于预期478亿美元，前值由380.5亿美元修正为380.3亿美元。
• 主要贸易伙伴：
  • 欧盟为第一大贸易伙伴，中欧贸易总值1.6万亿元，同比增长16.1%。
  • 美国为第二大贸易伙伴，中美贸易总值1.51万亿元，同比增长21.1%。
  • 东盟为第三大贸易伙伴，双边贸易总额1.35万亿元，同比增长23.2%。
  • 日本为第四大贸易伙伴，中日贸易总值8031.9亿元，同比增长17.5%。

2. CPI继续小幅上涨

• CPI：5月同比上涨1.5%，为今年1月以来的新高，环比微降0.1%。
• 非食品价格：非食品价格上涨2.3%，影响CPI上涨约1.84个百分点。
• 食品价格：食品类价格下降0.7%，影响CPI下降约0.14个百分点。
• 预测：预计全年物价将保持相对稳定，后期大涨可能性较小。

3. PPI增速继续回落

• PPI：5月同比上涨5.5%，前值为6.4%，涨幅回落0.9个百分点。
• 拖累因素：主要来自黑色系金属和煤炭价格回落，以及石油和天然气开采价格下滑。
• 行业影响：六大行业合计影响PPI同比上涨约4.1个百分点，占总涨幅的74.5%。

4. 增长动能有所恢复

• 商品房成交：30个大中城市商品房7天成交面积366.18万平方米，环比上升22.01%。
• 发电耗煤：六大发电集团日均耗煤66.62万吨，同比增长18.12%，环比增长11.89%。
• 高炉开工率：76.93%，环比上升0.69个百分点。
• 物流与航运：中国公路物流运价指数同比上涨5.49%，环比微升0.58%；波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨2.29%。

5. 外汇储备回升

• 外储：5月外汇储备30,535.7亿美元，环比上升240亿美元，为2014年6月以来首次四连升。
• 影响因素：美元指数大幅下行2.09%，带来“估值效应”约190亿美元。

6. 政策动向

• 降费措施：国务院推出四项新减税降费措施，预计每年减轻企业负担2830亿元，全年减负超1万亿元。
• 银监会：允许部分银行宽限自查报告提交时间，以维持金融稳定。

7. 国际动态

• 英国大选：保守党未赢得多数席位，首相May宣布脱欧谈判计划不变。
• 欧央行：维持政策利率不变，但略向鹰派转变，预计未来三年通胀率下调。
• 中东局势：沙特牵头与卡塔尔断交，主要因卡塔尔被指控支持恐怖主义和干涉别国内政，对全球油价影响有限。

8. 流动性偏紧

• 公开市场操作：本周净回笼资金100亿元，货币投放4600亿元，回笼4700亿元。
• 利率变化：SHIBOR利率、国债收益率、理财产品收益率均有所上升，显示流动性仍然偏紧。

关键信息

• 进出口数据：出口和进口均高于预期，贸易帐小幅改善。
• CPI走势：小幅上涨，食品价格回落，非食品价格主导上涨趋势。
• PPI走势：持续回落，主要受工业原材料价格下降影响。
• 经济增长：商品房和发电数据回暖，显示经济增长动能有所恢复。
• 外汇储备：三年来首次“四连升”，美元贬值是主要推动因素。
• 政策支持：国务院推出降费措施，助力企业减负，增强市场信心。
• 国际影响：英国脱欧局势未变，中东断交对油价影响有限。
• 流动性：市场利率上升，流动性偏紧，资金回笼压力加大。

下周重要经济数据

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分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所副所长，证券从业经历十四年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，2014年开始从事证券研究，有多年企业和政府工作经验。

投资评级

总结

本报告指出，中国宏观经济在5月出现一定程度的回暖迹象，包括进出口增速反弹、CPI小幅上涨、PPI持续回落、商品房和发电数据改善等。同时，国际局势如英国大选和中东断交事件对市场带来一定影响。政策层面，国务院推出降费措施，助力企业减负，增强市场信心。流动性方面，市场利率上升，显示资金偏紧。整体来看，宏观经济保持稳定，但需关注后续数据变化及国际环境对市场的潜在影响。