2018年有色行业中报业绩前瞻：花开堪折直须折-20180712-兴业证券-10页

报告摘要

有色金属行业2018年中报业绩前瞻与投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年有色金属行业重点公司的中报业绩预期，并对各板块的投资机会进行了评估。报告指出，整体来看，2018年上半年重点覆盖的25家公司中，有19家预计实现业绩正增长，占比达76%。其中新能源钴锂、锡、铜等板块表现突出，而部分贵金属和基本金属公司则面临业绩下滑压力。

主要观点

1. 新能源金属板块

钴：上半年钴价回调，但企业产量提升，业绩增长显著。预计下半年因新能源汽车补贴政策调整和库存周期结束，钴价将止跌反弹。
锂：碳酸锂价格也有所回落，但锂盐企业因库存成本低，业绩仍有望较快增长。
推荐标的：华友钴业、寒锐钴业。

2. 其他小金属板块

锡：缅甸锡矿供应减少是锡价上涨的基础，预计锡价将重回上涨通道。
推荐标的：锡业股份。

3. 基本金属板块

铜：铜价中长期仍有上涨空间，受金融属性和商品属性双重支撑。推荐江西铜业、紫金矿业。
铝：部分公司因环保整治导致供给收缩，业绩增长显著。
风险提示：美元强势、供给侧改革力度不足、经济复苏低于预期。

4. 贵金属板块

黄金：上半年金价高位震荡后下跌，预计年内上涨空间有限。
推荐标的：紫金矿业、山东黄金。

5. 新材料、加工板块

电极箔：因环保整治，供给端收紧，价格和订单量均提升，业绩增长显著。
推荐标的：东阳光科、新疆众和。

关键信息

重点公司中报业绩前瞻

重点公司	2017H1归母净利润（万元）	2018Q1归母净利润（万元）	2018Q2预测值（万元）	环比增速	2018H1预测值（万元）	同比增速	简要分析
华友钴业	67,491.03	85,052	83,676-90,425	-2%—6%	168,728-175,477	150%-160%	产量提升，价格略微回调
寒锐钴业	13,594.40	25,484	31,613-32,973	24%—29%	57,096-58,456	320%-330%	产量提升，价格略微回调
锡业股份	35,853.01	17,570	25,500~28,000	45%~59%	43,070~45,570	20%~27%	锡价环比回升，产量增加
东阳光科	20,840.80	12,971	24,070~27,370	86%~111%	37,041~40,431	78%~94%	电极箔涨价，订单增长
江西铜业	83,021.28	76,596	72,842~81,144	-5%~6%	149,438~157,740	80%~90%	产销量提升，铜价略有下降
铜陵有色	23,629.99	20,250	27,010~29,373	33%~45%	47,260~49,623	100%~110%	产销量提升，硫酸价格不错
驰宏锌锗	54,462.82	40,500	41,500~45,000	2%~11%	82,000~85,500	51%~57%	产量提升，价格略微回调
天齐锂业	92,399.07	66,022	64,000-79,000	-3%-20%	130,000-145,000	41%-57%	锂盐、锂辉石产量扩大
赣锋锂业	60,737.88	35,832	35,000-65,000	-2%~81%	70,000-100,000	15%-65%	锂盐、锂辉石产量扩大
厦门钨业	45,304.47	3,005	15,000-25,000	399%~732%	18,005~28,005	-60%~-38%	自产原料收益增加，成本下降
新疆众和	7,198.92	4,504	7,734~8,454	72%~88%	12,238~12,958	70%~80%	电极箔涨价，高纯铝涨价
东睦股份	15,057.60	7,636	8,500~10,000	11%~31%	16,500~18,000	10%~20%	粉末冶金产品销量提升
海亮股份	40,253.79	25,049	23,000~35,000	-8%~40%	48,000~60,000	19%~49%	铜管销量提升，高附加值产品增加
楚江新材	17,235.37	10,160	10,000~15,000	-2%~48%	20,000~25,000	16%~45%	铜板带加工规模扩大，成本控制
中国铝业	75,131.30	30,864	25,000~35,000	-19%~13%	55,864~65,864	-26%~-12%	二季度吨铝盈利环比提升
云铝股份	14,702.07	-10,468	-8,000~-5,000	31%~109%	-18,468~-15,468	-226%~-205%	二季度吨铝盈利环比提升
神火股份	61,172.49	6,878	10,000~12,000	45%~74%	17,000~19,000	-72%~-69%	产量提升，但价格下降
西藏珠峰	56,987.67	22,375	25,500~28,000	18%~27%	48,500~50,500	-15%~-11%	产量提升，但价格下降
中金岭南	55,207.97	31,053	28,000~32,000	-10%~3%	59,005~63,005	7%~14%	产量提升，但价格下降
兴业矿业	20,594.00	11,873	10,780-12,840	-9%~-8%	22,653-24,713	10%-20%	产量提升，但价格下降
厦门钨业	45,304.47	3,005	15,000-25,000	399%~732%	18,005~28,005	-60%~-38%	自产原料收益增加，成本下降
新疆众和	7,198.92	4,504	7,734~8,454	72%~88%	12,238~12,958	70%~80%	电极箔涨价，高纯铝涨价
东阳光科	20,840.80	12,971	24,070~27,370	86%~111%	37,041~40,431	78%~94%	电极箔涨价，订单增长
中科三环	15,313.30	4,219	4,969~6,500	18%~54%	9,188~10,719	-40%~-30%	磁材价格下调，成本控制

风险提示

强势美元：可能对有色金属价格形成压制。
供给侧改革力度低于预期：可能影响行业利润空间。
经济复苏低于预期：可能导致需求不足，影响行业增长。

投资评级说明

评级	说明
买入	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
审慎增持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
中性	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
减持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
无评级	因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性