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纺织服装行业2022年度策略：国潮催化，品牌分化

核心内容概述

2021年，纺织服装行业在后疫情时代表现出明显的分化趋势。上半年，受益于疫情缓解及国货热潮（如新疆棉事件、鸿星尔克事件等），终端消费快速复苏；下半年，因疫情反复及天气异常，消费增速趋缓。尽管整体零售额同比上升13.70%，但逐月环比下降。2021年纺织服装板块指数上涨17.21%，跑赢沪深300指数2.88个百分点。

行业整体呈现“国潮”崛起趋势，本土品牌在运动鞋服、中高端服饰等领域获得显著提升。同时，加工制造板块在全球供应链转移背景下展现出更强的竞争力，成为优质客户的重要供应商。

主要观点

品牌服饰

• 表现分化：品牌服饰在2021年H1受益于消费复苏，Q3受疫情及天气影响增速放缓。核心品牌如比音勒芬、地素时尚、歌力思等毛利率提升，盈利能力增强。
• 国潮影响：国货热潮推动本土品牌提升市场份额，消费者对国产品牌认同感增强，推动中高端品牌发展。
• 新零售与数字化：品牌注重新零售布局，通过会员系统、直播电商等方式提升运营能力，优化渠道结构。
• 推荐个股：重点推荐【歌力思】【太平鸟】【波司登】等具备成长性和运营优化潜力的公司。

运动鞋服

• 国潮助力：本土品牌如安踏、李宁、特步、361度在国货热潮中表现突出，市占率提升显著。
• 终端表现：2021年双十一中，安踏、李宁首次超过阿迪达斯，终端销售表现强劲。
• 战略扩张：安踏发布五年战略目标，李宁推出“Li-Ning 1990”，特步引入高瓴资本，进一步拓宽产品线和市场布局。
• 推荐板块：运动鞋服板块为优质赛道，建议重点关注【安踏体育】【李宁】【特步国际】【361度】等品牌。

加工制造

• 全球竞争优势：中国纺织制造供应链的稳定性与安全性得到国际品牌认可，订单向龙头供应商集中。
• 供应链优化：公司通过纵向一体化布局，提升生产效率与交期保障能力，成为Nike、Adidas等国际品牌的稳定供应商。
• 推荐个股：重点推荐【申洲国际】【华利集团】【伟星股份】【健盛集团】等具备全球竞争力和增长潜力的加工制造企业。

关键信息

行业数据

• 行业景气度：2021年1-11月社会消费品零售总额同比上升13.70%，基本修复至疫情前水平。
• 板块表现：品牌服饰板块指数涨幅17.21%，加工制造板块指数涨幅略低于市场。
• 估值情况：品牌服饰板块估值处于历史中高位（35X），加工制造板块估值处于市场中间水平（25X）。

重点公司财务数据（部分）

投资建议

• 短期：疫情反复仍是影响行业整体表现的核心因素，预计行业增速环比放缓。
• 中长期：质优公司有望获得更高认可，表现进一步分化。
• 推荐板块：【运动鞋服板块】【申洲国际】【波司登】【歌力思】【太平鸟】等具备成长性及边际改善的公司。

风险提示

• 宏观经济放缓：影响居民消费能力。
• 终端消费低迷：品牌销售不及预期。
• 海外疫情二次爆发：影响出口订单。
• 门店扩张不及预期：新业务发展受阻。
• 汇率波动：对出口业务产生影响。

结论

纺织服装行业在2021年经历后疫情时代的复苏与分化，国潮成为重要推动力。品牌服饰与运动鞋服板块表现强劲，加工制造则展现出全球竞争优势。未来，随着疫情控制及供应链优化，行业有望实现更稳定的发展，重点公司及板块具备投资价值。