20231014-中航证券-两大因素存乐观转向_四季度市场或迎反弹_8页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场的两大主要定价因素：国内经济复苏节奏和海外货币政策拐点预期。报告指出，这两个因素均出现乐观转向，预示四季度A股市场或迎来反弹。

主要观点

• 国内经济数据结构性改善：9月出口降幅收窄超预期，2023年前三季度社会融资规模增量及对实体经济发放的人民币贷款同比多增，经济韧性显现，四季度有望开启加速修复进程。
• 海外货币政策预期转弱：美联储11月-12月再次加息概率较低。虽然9月核心CPI回落，但总体CPI数据超预期，导致美元及美债利率上行，但市场对加息预期已较充分释放。
• 地缘政治冲突影响市场情绪：近期巴以冲突导致投资者避险情绪升温，但根据历史数据分析，冲突后11-20个交易日市场开始反弹，创业板信心恢复较慢。
• 行业表现与市场周期匹配：在加息周期与地缘政治冲突叠加的情景下，煤炭、房地产、建筑装饰等顺周期行业表现相对较好，而电子、计算机、非银金融等成长类行业表现较弱。

关键信息

市场走势

• 本周A股市场整体回落，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、中证500分别下跌0.72%、0.41%、0.71%、0.36%、1.01%。
• 科创50和中证1000微涨，分别上涨0.44%和0.05%。
• 成长风格表现较强，上涨0.47%，稳定风格表现较弱，下跌1.63%。

行业表现

• 表现较好行业：煤炭、房地产、建筑装饰。
• 表现较差行业：电子、计算机、非银金融。
• 行业涨跌幅数据表明，在地缘冲突前后30天内，煤炭行业涨幅最大，平均累计涨幅为6.88%，房地产行业次之，平均涨幅为2.52%。

投资建议

• A股盈利周期或已开启回升，当前为积极布局期。
• 周期行业有望延续强势表现，建议关注煤炭、房地产、建筑装饰等在地缘冲突后表现较好的行业。
• 市场交易回归业绩主线，投资者应重视企业实际业绩表现。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期；
2. 地缘政治事件超预期；
3. 海外流动性收紧超预期。

投资评级标准

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间；
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级标准

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数；
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若；
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

• 中航证券策略团队以大类资产配置为基础，进行A股策略研究，研究方向涵盖量化、固收、商品、外汇等。
• 团队观点立足买方思维，对实际投资更具指导意义。

联系信息

• 分析师：

  • 董忠云：SAC执业证书S0640515120001，联系电话010-59562478，邮箱dongzy@avicsec.com
  • 符旸：SAC执业证书S0640514070001，联系电话010-59562469，邮箱fuyyjs@avicsec.com
  • 王玉茜：SAC执业证书S0640122040025，联系电话未提供，邮箱wangyx@avicsec.com

• 销售团队：

  • 李裕淇：联系电话18674857775，邮箱liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：联系电话18665808487，邮箱liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：联系电话13764019163，邮箱zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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