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宏观风险传导，中小盘偏弱 —— 股指期货周报总结

核心观点

• 整体观点：中性偏多

  • 短期：美伊冲突持续，外围宏观风险传导，指数波动较高风险仍然存在。
  • 中长期：高端制造业景气度改善预期仍在，等待进一步数据验证。预计沪深300、中证500、创业板指表现较好。

• 宏观环境：中性偏多

  • 海外AI泡沫担忧收敛，全球G2共治格局逐渐清晰，周期性复苏预期增强，通胀可期。
  • 美伊冲突可能对风险偏好造成阶段性冲击，但中长期影响趋于平缓。

• 波动情况：中波

  • 本周各指数继续降波，市场波动性有所降低。

• 基差情况：正常水平

  • IM、IC、IF、IH次月合约基差年化收益率历史分位数分别为50%、21%、15%及39%，基差处于正常水平。

• 估值情况：偏高

  • 当前各指数估值从历史高位有所回落，但远期预期跳升。
  • 上证50、沪深300、中证500、中证1000的风险溢价率分别为6.9%、5.3%、1.0%、0.3%，大盘股指较中小盘更具性价比。

• 交易策略：建议IF多单继续持有。

指数周表现

• 本周（2026.3.16-2026.3.20）万得全A震荡下挫，日均成交额为2.21万亿元。
• 创业板指领涨，涨幅为1.3%，其他主要指数均下跌，跌幅从-2.2%到-5.8%不等。
• 大小盘间走势相关性回升，近30个交易日上证50与中证1000相关性录得0.51。

行业表现

• 表现较好：通信（+2.1%）、银行（+0.36%）
• 表现一般：有色金属（-11.82%）、基础化工（-10.53%）、钢铁（-10.29%）
• 行业估值：多数行业PE（TTM）处于较高分位数，部分行业如银行、通信、电力设备等PE（2026E）有所下降。

资金流动情况

• 主题ETF资金略有流出，融资资金流向分化。
• 私募基金备案速度明显加快，1月、2月、3月新发私募基金数量分别为1251、867、457只。

其他指标分析

• 融资资金流入：相较25年初，宽基指数融资资金流入情况有所变化，部分指数呈现流入趋势，部分流出。
• ETF资金流入：全ETF资金流入情况显示，部分主题ETF资金流入，部分流出。
• 微盘股表现：中证2000微盘股指数表现偏弱。

风险提示

• 外部宏观冲击
• 行业景气度变化

数据来源

• Wind
• 招商期货
• 私募排排网

研究员简介

• 王昊昇：招商期货金融期货研究员，具备期货从业资格（F03120552）和投资咨询资格（Z0022940）。
• 教育背景：武汉大学本科应用数学、金融学双学位；新加坡南洋理工大学硕士。
• 研究方向：擅长商品策略、股指板块轮动和国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究。