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东方雨虹2018年中报总结

核心内容概述

东方雨虹（002271）在2018年上半年实现了营业收入和净利润的稳定增长，公司通过品牌、布局和市占率的提升，推动了整体业绩的增长。尽管原材料价格上涨导致毛利率有所下降，但公司通过成本控制和规模效应，保持了盈利的相对稳定。

财务表现

营收与利润

• 2018年上半年营业总收入：56.13亿元，同比增长30.21%。
• 2018年上半年净利润：6.18亿元，同比增长25.26%。
• 每股收益：0.41元，同比增长24.24%。

分季度财务指标

主要产品表现

• 防水卷材：营业收入29.37亿元，同比增长34.31%，占总收入52.32%。
• 防水涂料：营业收入17.11亿元，同比增长43.15%，占总收入30.48%。
• 防水工程施工：营业收入6.88亿元，同比增长4.38%，占总收入12.25%。

成本与费用

• 营业成本：35.41亿元，同比增长37.86%，增速高于营收增速。
• 毛利率下降：由40.41%降至36.91%，下降3.50个百分点。
• 期间费用率下降：由23.32%降至19.93%，下降2.83个百分点。
• 销售费用率：12.55%，同比下降1.08个百分点。
• 管理费用率：9.65%，同比下降2.16个百分点。
• 财务费用率：1.12%，同比上升0.40个百分点。

盈利能力

• 净利率：11.00%，同比小幅下降0.40个百分点。
• 年化ROE：17.72%，同比下降1.26个百分点。

主要观点

1. 品牌、布局与市占率提升驱动成长

• 公司通过产品销量上升和业务拓展，实现了营业收入的平稳增长。
• 在防水行业中，公司凭借品牌和技术优势，市场占有率超过10%，成为行业龙头。
• 公司与多家知名房地产商建立了长期稳定的合作关系，覆盖地产企业前50强的60%。
• 随着行业集中度的提升，公司未来将深度受益。

2. 成本控制与规模效应

• 面对原材料价格上涨的压力，公司通过大规模集中采购和淡季储备策略进行成本控制。
• 全国布局生产基地降低了产品运输和销售成本。
• 高产能利用率增强了公司在行业中的竞争力。

3. 基建领域或成新增长点

• 公司积极拓展基础设施建设、公共建筑建设等领域，如城市双修、特色小镇、装配式建筑等。
• 这些领域的建设将成为公司新的业绩增长点。

盈利预测与投资评级

• 2018-2020年EPS预测：1.11元、1.42元、1.72元。
• PE预测：14倍、11倍、9倍。
• 首次投资评级：“推荐”。

风险提示

• 房地产和基建投资增速不及预期。
• 原材料价格持续上涨超预期。

关键财务比率

每股指标

估值比率