20170626-华泰证券-华泰零售·精彩每周报_厦门国贸跟踪_基本面持续向好_14页_1mb

商业贸易行业周报总结

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：许世刚（执业证书编号：S0570512080004）、张坚、丁浙川

本周投资策略

主线一：A股纳入MSCI指数

• 推荐个股：苏宁云商（增持）、百联股份（增持）

主线二：国企改革政策窗口

• 推荐个股：王府井（买入）、老凤祥（增持）、合肥百货（增持）

主线三：黄金珠宝消费回暖

• 推荐个股：通灵珠宝（买入）、潮宏基（买入）

主线四：财富效应与人口回流

• 推荐个股：鄂武商A（买入）、步步高（增持）

主线五：宏图高科转型前景

• 推荐个股：宏图高科（增持）

主线六：厦门国贸业绩超预期

• 推荐个股：厦门国贸（买入）

主线七：跨境电商高增长

• 推荐个股：跨境通（买入）

上周行业表现

• 商贸零售板块：下跌 0.20%，跑输上证综指1.56个百分点
• 子板块表现：
  • 超市板块：上涨 2.01%，涨幅最大
  • 百货板块：下跌 0.93%，跌幅最大
• 动态市盈率（PE/TTM）：35.19X
• 子板块估值：
  • 贸易：26.04X
  • 百货：32.92X
  • 连锁：47.74X
  • 超市：46.09X
• 涨幅前五个股：
  • 茂业商业（7.2%）
  • 老凤祥（6.9%）
  • 永辉超市（6.1%）
  • 上海三毛（3.5%）
  • 大商股份（3.2%）
• 跌幅前五个股：
  • 津劝业（-7.7%）
  • 时代万恒（-6.7%）
  • 上海九百（-5.7%）
  • 华联综超（-5.0%）
  • 东百集团（-5.0%）

行业核心内容

行业发展趋势

• 2017年下半年建议关注互联网时代流通渠道的二次变革机会
• 生鲜电商：基于高频刚需特性，近五年复合增长率超过100%，盒马鲜生通过线上线下一体化系统解决传统痛点，具备盈利潜力
• 快消品B2B电商：缩短供应链层级，提高交易效率，分为自营和撮合模式，B2B属于薄利多销业务，对人效和存货周转率要求高
• 出口B2C电商：跨境电商交易规模快速提升，预计2020年将达到2.16万亿元，中国制造业性价比优势明显

近期调研回顾

厦门国贸中期策略会纪要

• 大宗商品贸易：在价格下跌环境下仍保持稳定盈利，业务量持续增长
• 房地产板块：预收账款达187.6亿元，楼盘销售数据良好，拿地成本低，利润可观
• 金融板块：业绩快速发展，作为金砖会议、国企改革、福建自贸区龙头企业，吸引投资者关注
• 拿地策略：土地储备可开发2-3年，与地方政府合作，关注类别地产如旅游、大健康等
• 金融业务：期货套利为核心，无风险套利收益率达15%-20%，融资能力强，利率低

眼镜零售产业调研纪要

• 行业增长：刚需人口叠加消费升级，增长无忧，未来仍将持续稳健增长
• 渠道为王：上游制造商缺乏品牌影响力，消费者对品牌认知度低，渠道建设至关重要
• 眼镜电商：成本优势明显，但验光试戴限制线上发展
• 快时尚眼镜：如木九十，不做验光，专注镜架和太阳镜，适合快速扩张，但无法替代功能性市场
• 未来趋势：验光与佩戴眼镜或将进一步分离，借助信息技术实现流程优化，可能发展无人值守模式

风险提示

• 电商政策不确定性
• 食品、化妆品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
• 消费金融监管趋严

重点推荐个股

重要公告提示

• 中央商场：半年度净利润预增220%-250%，主要因子公司房地产收入结转
• 宏辉果蔬：筹划重大事项，可能涉及重大资产重组，股票停牌
• 供销大集：非公开发行股份解除限售，可流通数量为82,608,695股
• 东百集团：控股股东部分股份解除质押，解除数量为47,945,990股
• 东方创业：出售海通证券股票，实现投资净收益约1,821万元
• 金一文化：重大资产重组获得商务部反垄断局批复
• 宏图高科：股东股份解除质押及股票质押式回购交易
• 兰州民百：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金
• 潮宏基：股东股份解除质押，解除数量为35,000,000股
• 浙江东方：控股子公司浙商金汇信托完成增资工商变更

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