20260627-国联期货-碳酸锂周报_高供给预期下反向博弈_季节性窗口择机低吸_24页_2mb

碳酸锂周报总结

核心内容概述

本周碳酸锂市场呈现高供给预期下反向博弈的特征，市场在季节性弱势窗口择机低吸。整体处于周期上行右侧，建议采取大跌买入、大涨不追的策略。

主要观点

1. 供应端分析

• 国内产量环比微增：6月碳酸锂产量预计为11.63万吨，环比增加2.6%。
• 海外供给扰动：锂精矿进口量环比增加8%，主要来自尼日利亚、马里、加拿大，但澳大利亚和津巴布韦进口量下降，尤其是津巴布韦出口量环比下降4.1万吨。
• 泰利森三期火灾影响：6月上旬因火灾影响产能爬产，需持续关注其恢复情况。
• 硫磺供应问题：霍尔木兹海峡通行后，硫磺资源船数量增加，但多数资源未到中国，且国内禁止硫酸出口，影响硫磺供应稳定性。

2. 需求端分析

• 电池级碳酸锂需求稳定：三元、磷酸铁锂排产稳步抬升，7月预计环比高增。
• 新能源汽车销量回升：5月销量149.6万辆，累计销量同比+3.5%。
• 储能需求增长：储能电芯产量同比高增，部分企业已斩获数十GWh订单，排期远至2027年。

3. 库存端分析

• 全产业链去库：社会总库存、期货仓单、锂矿可售库存环比均下降。
• 7月可能转为小幅过剩：根据平衡表推测，若津巴布韦矿到港、江西4矿停产换证，则7月可能出现小幅供需失衡。

4. 价格与利润

• 碳酸锂现货价格下跌：本周SMM现货报价152500元/吨，周内下跌14750元/吨（跌幅8.8%）。
• 锂云母跌幅最大：周内跌820元/吨（跌幅15.6%），成本下降19270元/吨。
• 加工利润分化：一体化企业盈利尚可，但单独冶炼加工利润偏弱。
• 基差与月间价差波动加剧：市场对2607合约的真实交接货情况高度关注。

5. 产业端动态

• 锂矿项目变动：江西锂矿存在停产换证预期，宜春四家锂矿公示了采矿权出让收益评估报告。
• 锂盐厂开工率微增：碳酸锂冶炼周度开工率61.77%（+0.57%），其中锂辉石开工率最高（71.38%）。
• 回收端产量增长：回收端产量3248吨（+27吨），但整体对市场影响有限。

6. 品种比价关系

• 碳酸锂-氢氧化锂价差：电池级与氢氧化锂价差维持稳定。
• 碳酸锂-钴、镍价差：与钴、镍的比价关系变化不大，但需关注其对锂价的联动效应。

关键信息

• 供给预期与现实博弈：市场预期高供给将到来，但当前仍处于去库阶段，空头利用仓单进行对冲。
• 价格波动原因：锂云母、锂辉石价格大幅下跌，主要因成本下降及供给扰动。
• 季节性弱势窗口：建议在价格下跌时布局，避免追高。
• 进口数据变化：智利出口碳酸锂环比大幅下降35.2%，需关注其对国内市场的冲击。
• 硫磺供应影响：霍尔木兹海峡通行后，硫磺资源船数量增加，但多数资源未到中国，且国内限制硫酸出口，可能影响硫磺供应。
• 正极材料产量：6月磷酸铁锂产量环比+3.08%，三元材料产量环比+0.04%。
• 库存与供需平衡：全产业链去库，7月可能小幅过剩，需关注供应端变动。

操作策略

• 建议策略：在价格下跌时择机买入，避免追涨。
• 关注重点：
  • 津巴布韦锂矿到港情况；
  • 澳大利亚锂矿复产进度；
  • 硫磺供应及硫酸出口政策；
  • 7月供需平衡变化；
  • 新能源汽车与储能需求是否持续支撑。

风险提示

• 宏观与资金风险：市场整体资金面变化可能影响价格走势。
• 需求不及预期：新能源汽车销量或储能需求增长不及预期。
• 锂矿项目投产超预期：锂矿复产或新增产能可能超出预期。
• 量化与监管风险：政策变动或市场量化交易策略可能带来价格波动。

总结

本周碳酸锂市场在高供给预期与去库现实之间博弈，价格波动明显。建议投资者在季节性弱势窗口选择低吸布局，关注供给兑现节奏与需求支撑力度。同时，需警惕宏观政策、锂矿项目变动及硫磺供应变化等潜在风险因素。